华泰证券-2019年基金三季报点评：偏股型基金行业配置的集中度明显提升-191025

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　　行业配置集中度继续提升，电子仓位大幅提升至2010年以来90%分位
　　2019年基金三季报显示主板仓位下降，创业板、中小板仓位提升。加仓TMT、中游材料等，细分板块中电子制造、医疗服务、半导体、元件、化学制药、互联网传媒等加仓明显；金融、可选消费等减仓，细分板块中食品加工、保险、家电等减仓。偏股型基金行业配置集中度继续提升：重仓的前六大行业仓位继续提升，而配置后六个行业仓位继续下滑。医疗服务、化学制药、航天装备获连续三个季度及以上加仓。重仓前50标的市值占比32.2%，环比略有下降，但仍处2018年以来高位。科技板块中电子股仓位大幅提升，超10%，处于2010年以来90%分位数。
　　偏股型基金仓位环比上升，主板仓位下降，中小板、创业板仓位增加
　　截至2019.10.25下午3点，Wind数据显示共1061只偏股型基金（偏股混合型基金和普通股票型基金）披露2019年三季报，披露率超95%，具有较强的代表性。2019Q3，偏股型基金持有A股股票规模8972亿元，占资产总值的比重为81.75%，相比2019Q2提升1.83pct。分板块占比看，偏股型基金减持主板，加仓创业板、中小板，科创板仓位占0.09%；纵向维度看，主板仓位仍处于2010年以来（截至2019Q3）中位数之上，中小板仓位仍处于2010年以来中位数之下，创业板仓位回升至2010年以来中位数之上。超低配视角看，主板、科创板低配，中小板和创业板超配。
　　加仓电子制造、半导体、医疗服务等，减仓食品加工、保险、白电等
　　大类行业看，偏股型基金19Q3加仓TMT、中游材料，减仓金融、可选消费、中游制造、上游资源、必需消费等；一级行业看，加仓电子、医药生物、传媒、休闲服务和化工等，减仓食品饮料、非银金融、家电、商贸和银行等；二级行业看，电子制造、医疗服务、半导体、元件、化学制药、互联网传媒、化学制品、医疗器械、稀有金属等细分板块仓位出现不同程度上升，食品加工（乳品）、保险、白电（空调）、电源设备（光伏）、中药、计算机应用等仓位下降明显。白酒、机场仓位继续提升，创2010年以来新高；医疗服务、半导体、元件仓位大幅提升，创2010年以来新高。
　　航天装备、酒店等获连续加仓，化学制品、光学光电子等仓位提升现拐点
　　二级行业中航天装备、饮料制造、化学制药、医疗服务、酒店连续三个季度及以上加仓；采掘、机械、纺服、轻工、商贸、公用事业、地产连续三个季度及以上减仓，此类情况的二级行业有高低压设备、运输设备、地面兵装、家用轻工、煤炭开采、中药、高速公路、通信设备、营销传播等；化工连续三个季度及以上减仓后出现加仓，此类情况的二级行业有稀有金属、化学制品、石油化工、光学光电子等；综合板块连续三个季度及以上加仓后出现减仓，此类情况的二级行业有化学原料、电源设备。
　　重仓前50标的仓位占比下滑，卓胜微等偏股型基金持股比例提升居前
　　2019年三季报显示，偏股型基金重仓前50标的市值占比32.2%，环比略有下降，但仍处2018年以来高位。偏股型基金持股比例（占流通A股）提升位居前10的个股：卓胜微、联创电子、星源材质、新泉股份、丸美股份、领益智造、山东药玻、弘信电子、世运电路、科达利；持股比例提升超2%的标的主要集中在电子（数量占比超35%）和医药生物（数量占比接近15%）领域。流通A股口径看，偏股型基金持股比例超10%且增持的有：山东药玻、金域医学、卓胜微、中孚信息、东方雨虹、芒果超媒、东方日升、圣邦股份、顺鑫农业等。
　　风险提示：样本数据为基金重仓股反映信息可能不全面；宏观经济大幅下行风险；中美贸易摩擦再度升级等。