天风证券-钢铁行业：山东省今年秋冬季差异化错峰生产政策出炉-191026

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        行情回顾
        截至  10  月  25  日，钢铁（申万）指数报收  2041.73  点，环比上涨  2.65  点，涨幅  0.13%。个股方面，中信特钢、海南矿业、赛福天、ST  金岭、武进不锈处于涨幅前五，涨幅分别为  12.38%、6.21%、5.54%、4.41%、3.95%；久立特材、永兴材料、三钢闽光、柳钢股份、新兴铸管处于跌幅前五，跌幅分别为-6.46%、-6.04%、-2.74%、-1.54%、-1.51%。
        下周行情展望
        消费旺季社会库存或将继续下降：根据  Mysteel  调研结果显示，本周钢材社会库存下降  59.93  万吨，降幅  5.7%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为  401.26  万吨(-7.1%)、148.62  万吨(-7.5%)、219.71  万吨(-7.6%)、112.79  万吨(+0.3%)、104.25  万吨(+0.5%)。根据上海钢联统计数据，本周全国建材钢厂螺纹钢日均产量为  353.72  万吨/天，环比下降  0.46  万吨/天。当前为消费旺季，国庆节后下游需求开始逐渐恢复，短期社会库存仍有下降空间。
        现货价格受限产执行力度扰动：  6  月份以来，唐山市相继颁布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》及《7  月份全市大气污染防治强化管控方案的通知》，武安市也相继颁布了《武安市  2019  年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》及《武安市  2019  年钢铁焦化水泥行业八月份大气污染防治强化管控实施方案》。上周唐山市政府印发《10  月份全市大气污染防治强化管控方案》，管控时间为  10  月  10  日  0  时至  10  月  31日  24  时，方案要求绩效评价为  A、B  类的不限产；绩效评价为  C  类的烧结烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产  50%（含）以上；本周京津冀地区秋冬季限产方案正式公布，从具体要求指标上来看，PM2.5  和重污染天数要求分别同比下降  4%、6%（征求意见稿分别要求下降  5.5%、8%）。从政策上看，今年秋冬季限产或有放松可能性，对远期现货价格承压。
        盈利分化：截至  10  月  25  日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为  433  元/吨、526  元/吨、272  元/吨，变化幅度幅分别为+20  元/吨、+20  元/吨、+11元/吨。根据  Mysteel  调研，截至  10  月  25  日，163  家钢厂高炉开工率为  63.54%，环比持平，高炉产能利用率为  74.55%，环比增  0.28%，剔除淘汰产能的利用率为  81.16%，较去年同期降  4.02%。
        推荐标的：中信特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。
        风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。