东吴证券-光迅科技-002281-研发投入稳定，业绩稳中求进，积极布局5G市场，盈利能力有望继续攀升-191025

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　　投资要点
　　事件：2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元，同比增长6.46%，其中2019Q3公司实现收入14.17亿元，同比增长15.74%；2019年首三季度归母公司净利润达到人民币2.66亿元，同比增长0.87%，其中2019Q3公司实现归母净利润1.22亿元，同比下降1.98%
　　研发投入保持稳定，业绩稳中求进：2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元，同比增长6.46%，其中2019Q3公司实现收入14.17亿元，同比增长15.74%，公司收入稳中求进。2019前三季度光迅科技研发支出3.11亿元。我们认为，公司通过战略规划能力的提升，重点布局5G市场、海外数据市场、硅光和超高速器件等产品，市场能力和研发水平的提升将会有效提升公司在市场上的竞争力。
　　全产业链布局，光芯片技术国内领先：光迅科技长期以来专注于通讯产业发展，已形成芯片-器件-模块-子系统的全产业链布局。2019年上半年，光迅科技面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展；面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖；面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发，产品技术领先。
　　受益于5G网络建设，光器件需求迎来量价齐升：伴随5G网络建设的兴起，5G基站数量增加以及5G新增中传环节，将会带动光模块需求量的增加。根据中国电信白皮书，5G时代传输网前传、中传、回传网络总市场空间将超过600亿元。光迅科技作为国内光器件领先企业，有望龙头优势继续保持，成为5G时代光器件领域的最大受益者。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年的EPS为0.65元、0.87元、1.13元，当前股价对应PE分别为41/31/24 X，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G部署进度不及预期，芯片研发进度不及预期，运营商采购力度不及预期。