川财证券-中光防雷-300414-2019年三季报点评：扣非净利润增62.91%，研发投入持续增长-191027

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　　事件
　　中光防雷发布2019年三季度报告，公司前三季度实现营业收入2.97亿元，同比增长15.39%；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长32.98%；扣非后归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比增长62.91%。
　　点评
　　扣非后净利润同比大增62.91%，小基站及磁性元件业务或将逐步放量
　　报告期内，公司实现营收2.97亿元，同比增长15.39%；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长32.98%；扣非后归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比增长62.91%。公司各项业务保持稳定发展，通信小基站业务已取得了中兴通讯和爱立信的供应商资格，且已取得了爱立信和诺基亚的磁性元件供应商资格，产品技术指标和质量已达行业前列水准，小基站及磁性元件业务未来有望成为公司通信业务新增长极。2019年6月，工信部向三大运营商及中国广电颁发5G商用牌照，我国5G资本开支将迎来建设高峰，公司已提前布局5G通信防雷产品，通信防雷主业将迎来新一轮增长。
　　研发费用持续增加，轨交及国防业务增加公司竞争力
　　前三季度公司研发费用合计0.26亿元，2018年同期0.20亿元，同比增长32.77%，研发投入持续增加为公司未来业务发展培育了新的利润增长点。公司上半年铁路与轨道交通营业收入4027.50万元，营业收入同比增长41.55%；航天国防营业收入852.03万元，同比增长75.71%。我们认为全年铁路和轨交建设仍将延续高增长，铁路行业防雷市场容量巨大。而在航天国防领域，公司营收大幅增长，进一步拓宽公司盈利能力，降低公司经营风险，增强公司的市场竞争力。
　　盈利预测
　　我们预计2019-2021年公司营业收入分别为4.18、4.80、5.52亿元，归属母公司股东的净利润分别为0.65、0.79、0.96亿元，对应EPS分别为0.20、0.24、0.29元/股，对应PE分别为63、51、42倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：5G通信发展进程不及预期，铁路基建投资放缓等