中泰证券-东方国信-300166-三季度业绩加速增长，毛利率提升显著-191027

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　　投资要点
　　投资事件：公司发布2019年三季报：（1）前三季度收入11.05亿元，同比增速16.12%；归母净利润1.84亿元，同比增长0.89%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长4.35%。（2）第三季度收入4.59亿元，同比增长22.98%；归母净利润9753.01万元，同比增长27.99%；扣非归母净利润8764.47万元，同比增长39.36%。
　　三季度业绩边际改善显著，整体毛利率提升。公司业绩第三季度开始加速发展，收入及归母净利润增速分别为22.98%和27.99%，而2019年Q2和2019年H1收入增速分别为3.94%和11.70%，公司第三季度业绩边际改善显著。从毛利率角度来看，公司2019年前三季度毛利率50.07%，同比去年同期提高3.81个百分点，毛利率明显提升。
　　公司重视研发投入，研发成果丰硕。公司重视研发投入，前三季度研发费用1.88亿元，同比提升82.70%，远高于收入增速16.12%，研发费用占收入比例高达17.04%。2019年上半年公司统计新增软件著作权76项，专利及专利申请权17项。公司不断研发和升级通信、金融、工业、政府、公共安全、农业等行业的产品及解决方案，比如公司与华为联合发布基于GaussDB政务数据治理解决方案等。公司的产品研发能力获得市场高度认可，公司入选2019年中国大数据企业50强。
　　Cloudiip工业互联网平台获市场高度认可，落地效果良好。公司结合大数据和工业领域20余年的技术和经验自主研发Cloudiip工业互联网平台，Cloudiip已获专利和软件著作权近500项。Cloudiip工业互联网平台入选工信部2019年十大跨行业跨领域工业互联网平台清单，获得市场及政府的高度认可。平台已深度服务化工、水泥、光伏、炼铁、热力、风电、火电、轨道交通等29个工业大类行业，建设20个工业应用子平台，支撑2000多个工业APP和上千个微服务，平台落地情况良好。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.62/0.79/1.00元，对应PE20.27/15.97/12.57倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期