光大证券-零售行业周报第310期：选择好赛道更重要-191026

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.57%和1.33%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.60%，跑输上证综指和深证成指。2019年以来（197个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为18.49%和33.44%，商贸零售（中信）指数的涨幅为8.41%，跑输上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.60%，位列29个中信一级行业的第26位。过去一周，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、电子元器件和房地产，涨幅分别为10.18%、2.84%和1.72%。2019年以来，商贸零售行业涨幅为8.41%，位列29个中信一级行业的第24位。2019年以来，29个中信一级行业中26个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、农林牧渔和电子元器件，涨幅分别为66.23%、63.74%和51.52%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、贸易和专业市场，涨幅分别为0.96%、0.92%和0.75%。2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和专业市场，涨幅分别为18.54%、13.01%和6.53%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，60家公司上涨，7家公司持平，30家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是大连友谊、百大集团和萃华珠宝，涨幅分别为10.50%、9.24%和8.42%。2019年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，65家公司上涨，32家公司下跌。2019年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、家家悦和红旗连锁，涨幅分别为69.24%、61.38%和56.67%。
　　◆零售行业投资策略
　　展望后续零售板块行情，我们仍认为整体行情可能趋弱，主要判断基于：1）宏观经济仍无明显复苏迹象2）近期可选和必选品的销售情况符合市场预期，社销增速仍然在低位震荡3）三季报行情料整体平淡。因此我们重申上周观点，选择较好赛道是短期策略，即使好赛道的估值普遍较高，但短期仍会呈现相对较好表现。我们短期对传统渠道商的判断维持不变，认为很难有整体性机会，且其渠道变革效果具备一定不确定性。下周是三季报密集披露期，建议投资者降低预期，寻找好赛道的公司，长期持有。下周建议关注：老凤祥，爱婴室，华致酒行，银座股份。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。