西部证券-农林牧渔行业周报：畜禽价格跳涨，关注盈利提升背景下养殖龙头机会-191027

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　　●核心结论
　　本周行业聚焦：
　　畜养殖：猪价开启暴涨模式、持续推荐养殖龙头
　　本周猪价开启跳涨，根据涌益咨询数据，截至10月25日，全国生猪出栏均价涨至40.96元/kg，周环比上涨12.29%，均价破40元/公斤的省份增多，其中两广、福建、浙江猪价分别达到44.08、43.68、43.36元/公斤，属全国最高，南方猪价继续领跑全国。养殖端普遍看好后市猪价，不少养殖场、户采用肥转种、二次育肥的模式，进一步加剧了生猪市场供给紧张局面，屠宰企业收猪难度较大。消费端，并未伴随气温回落而有所回暖，但也不能阻碍猪价上行的节奏，供给紧缺局势决定了猪价易涨难跌。
　　从产业格局来看，非瘟对于我国生猪养殖产业是一次沉重的打击但也是机遇，非瘟淘汰大量散户的同时，伴随的是具备资金、资源、防疫优势的大规模养殖场逆市扩张，由此带动产业集中度加速提升，龙头企业的生猪出栏量增长将领先于行业恢复，未来有望充分享受量利双增的红利期。推荐关注牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）。
　　禽养殖：产业链价格快速上行
　　博亚和讯数据统计，本周主产区肉鸡苗、肉鸡、鸡产品均价暴涨，均创历史新高。供给端，近期，受新建规模养殖场逐步投产以及行业盈利高企影响、鸡苗需求较好，但由于种鸡疾病影响，鸡苗增幅有限，预计后期苗价持续震荡上行。需求端，猪肉供给缺口持续扩大，猪价高位使得肉类消费部分转移至禽肉，团膳渠道对鸡肉需求大增，经销商鸡肉采购量增幅明显，拉动鸡肉价格快上涨。目前屠宰场和经销商库存均偏低，补库存需求仍有望带动鸡肉终端价格上行。标的方面，建议关注圣农发展(002299.SZ）、仙坛股份（002746.SZ）、益生股份（002458.SZ）、民和股份（002234.SZ）。
　　动保：关注存栏回升及非瘟疫苗商用落地预期下动保行业底部机会
　　农业农村部9月存栏数据显示，生猪、能繁存栏降幅出现收窄趋势，涌益咨询数据显示，东北、华北地区能繁存栏自2019年下半年起开始环比增长，虽增幅有限但亦说明产能有回升的可能。目前非瘟疫情影响仍在但高猪价带动的补栏、复产积极性均有明显提振，特别是大型养殖集团扩张之路一往无前，我们乐观预计2019Q4存栏环比数据有望止跌，后周期的动保有望底部复苏。同时，若非瘟疫苗商用落地，行业规模将进一步扩容，届时将显著增厚具备生产资质企业的业绩。标的方面，建议关注中牧股份（600195.SH）、生物股份(600201.SH)、普莱柯(603566.SH)。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。