西部证券-轻工制造行业周报20191021~20191025：文具板块三季报超预期，推荐关注文具板块-191027

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【文具行业】晨光文具（603899.SH）发布三季报，传统业务增长稳健，科力普和九木杂物社表现亮眼：公司19年前三季度实现收入79.47亿元，同比增长29.8%；归母净利润为8.02亿元，同比增长28.4%。其中19Q3实现收入31.09亿元，同比增长33.0%；归母净利润为3.31亿元，同比增长32.2%。我们认为，公司的传统业务壁垒较深，科力普业务市场空间巨大，成长性较好，建议长期关注。
　　【定制家居行业】地产压力仍在，行业回暖趋势仍有一定不确定性，仍需要观察确认：虽然行业回暖仍有待观察，但龙头企业依靠自身经营，一方面开拓新渠道（工程、家装），另一方面扩展品类，优夯实内功。在行业洗牌的过程中有望提升市占比，建立核心竞争力壁垒。建议长期关注行业龙头欧派家居（603833.SH），弹性标的上建议关注索菲亚（002572.SZ）。
　　【生活用纸行业】中顺洁柔（002511.SZ）发布三季报，竞争加剧致Q3收入增速放缓，但浆价下行利润持续释放：由于原材料价格下行，中小竞争品牌率先降价抢占份额，公司Q3单季收入增速为10%，相比上半年有一定放缓。但随着公司价格策略实施到位，Q4增速有望提升。利润端来看，公司一方面受益于原材料价格下降，另一方面产品结构升级顺利，中高端产品占比不断提升，Q3单季毛利率和净利率分别达到41.37%和9.89%，均为历史新高。我们看好公司成本控制能力和产品结构持续升级，建议关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓