国信期货-宏观月报：基建或成下一个发力点，持续看好英镑-191027

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　　主要结论
　　国内经济形势：当前经济面临一定的下行压力，前三季度固定资产投资、消费和进出口数据均在较低的区间波动，虽然下方的空间较小，但缺乏一定的上升动力。主要面临的问题是在房住不炒的前提下，虽然央行不断释放流动性，但是由于房地产市场增速的下行，传统信用扩张周期难以持续，宽货币至宽信用的传导路径出现了一定的堵塞，实体经济企稳的速度有所放缓。在这种前提下，预计四季度逆周期调节的力度会增加，利率调节工具的使用频率可能会加快，政策方面，由于产业升级和贸易谈判需要时间来推进，进出口和消费短期内难以出现较强的反弹，预计四季度政策的主要发力点依然是基建。
　　中美贸易方面：中美近期释放出对话的善意。但国际政治经济形势常有反复，未来有两个时间点值得关注，分别是2020年2月份美国总统初选及2020年11月美国总统大选。届时贸易谈判可能会再起波澜，提醒投资者注意可能发生的风险。
　　外汇方面：美元方面，美联储近期开启扩表周期，也标志着宽松周期的正式开启。同时根据1989-2019年美联储6次降息的规律来看，预计四季度还有一次降息的空间，近期美元上行的可能性较小。英镑之前的走势已经提前pricein了无协议脱欧的风险，但是两个利好还没有在走势中完全兑现，分别是英国央行未来可能的宽松政策和2020年1月份的确定的有协议的脱欧，预计四季度英镑还是震荡上行为主。