宝城期货-美元短期走弱，铜价展开小级别反弹未到-191025

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　　1.反弹的主要驱动力来源于三个：美元走弱、中美贸易摩擦阶段性缓和和智利铜矿罢工事件，其中最主要的驱动力来源于美元走弱。
　　2.宏观层面来看，中国经济下行压力尚未解除，尤其是内部经济转型和外部贸易摩擦下，中国货币政策保持定力，不依靠房地产对经济的拉动模式，包括土地财政的下滑，居民消费的回落和上游有色、钢材等原材料消费增速的回落都会出现，长期来看有利于培育经济新的增长点和经济结构优化，因此铜价会因经济转型带来的下行压力而很难展开大级别反弹或者上涨。
　　3.从历史上铜价几次大牛市来看，需要具备这几个条件之一：经济增长过热（通胀加速攀升）、工业化和城镇化加快带来的经济高速增长、流动性反弹带来的资产价格泡沫，目前中国经济出现这几种情况的可能性都不大，会保持中速增长，核心通胀也会处于低位。
　　4.从微观产业来看，铜价取决于下游需求行业的改善，9月份汽车产销同比下降的势头收敛，环比出现一定改善，从而使得季节性旺季对铜价具有一定的支撑，但是10月份包括房地产和汽车产销的高频数据并没显示改善会继续加快，因此铜需求低速温和增长决定了铜价只是小级别反弹，上方阻力位关注4.8万一线。
　　5.从基差来看，买入套保能够取得较好的效果，因基差收敛，即现货涨幅慢于期货涨幅。