银河期货-动力煤周报-191025

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　　本周要点
　　本周消息和数据面:
　　1、今年1―9月全国规模以上工业发电量同比增长3.0%，增速较1―8月提高0.2个百分点。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长0.5%、7.9%、21.1%、5.1%和15.5%。9月份，发电量同比增长4.7%，增速比上月回升3个百分点。从用电看，今年1―9月全国全社会用电量同比增长4.4%。
　　2、2019年9月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1355万吨，同比增加446万吨，增长49.06%，环比减少73万吨，下降5.11%。
　　本周主产地煤矿供应稳定，近日环保检查较严格，煤矿、煤厂不允许露天堆放存煤，公路运输也受到一定影响，而近期港口市场下行，坑口周边等终端用煤企业采购积极性不高，煤矿出货不畅，价格不断下调。分地区看，山西晋北煤矿铁路销售稳定，公路销售一般，环保影响整体库存偏低；陕西榆林煤价稳中下跌，煤矿销售情况一般，库存较少，对后市仍有降价预期；内蒙古鄂尔多斯地区煤矿出货较差，库存承压。截止2019年10月24日，汾渭大同5500大卡动力煤估价410元/吨，周环比下跌8元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价350元/吨，周环比下跌3元/吨，榆林5800大卡动力煤估价399元/吨，周环比跌幅13元/吨。港口动力煤CCI现货报价571元/吨，周环比跌幅7元/吨。近期供应端市场关注焦点仍主要集中在进口煤政策变化上，煤炭进口目前暂未出台明显的限制措施，市场目前观点偏向于宽松预期，根据去年的限制政策出台时间，限制政策可能在11月份出台。
　　下游需求方面，10月25日，沿海六大电厂库存1626.4万吨；日耗62.5万吨；可用天数为26.0天。日耗较往期有明显增幅，同时，9月发电数据表现较好，发电量同比增长4.7%，增速比上月回升3个百分点。火电累计同比由负转正为0.5%。
　　本周动力煤期货小幅震荡走势，截止10月25日，ZC2001合约收盘价560元/吨，周环比小幅上涨1元/吨，现货报价周环比下跌7元/吨，期货贴水15元/吨。中长期基本面走弱观点维持不变，短期上看，现阶段北方大面积降温天气到来，11月15日北方将进入采暖季，用电需求有望进入回升通道。盘面上看，ZC2001合约价格目前贴近大型煤炭年度长协价格的月度报价，市场前期恐慌因素使得价格的悲观预期大部分提前消化。短期受补库预期带动有望修复基差，后期重点关注进口煤政策及电厂补库节奏。