光大证券-非银行金融行业周报：区块链风口至，深化改革进行时-191027

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　　◆本周行情回顾：本周上证综指上涨0.6%，深证成指上涨1.3%，非银行金融指数下跌0.7%。其中保险指数下跌0.2%，券商指数上涨0.1%，多元金融指数上涨1.4%。2019年初至今，上证综指累计上涨18%，深证成指累计上涨33%，非银行金融指数累计上涨38%，领先上证指数20ppts，领先深证成指5ppts。
　　◆行业观点：本周日均股基交易额为4209亿元，环比下降13%，两融交易额占A股成交额比例8.5%，环比上周下跌0.8ppts。区块链重拾风口，提高金融交易质量与速度。A股改革开放措施并举，平安公布三季报，非银机构作为资本市场改革开放的先锋，建议长期持有。
　　区块链技术再受关注，非银金融直接受益。10月26日，中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们认为，区块链的核心潜力在于分布式数据库的特性有助于提高透明、安全和效率，金融行业将首先受益于区块链技术的发展。一方面区块链技术提高信息透明度，解决当前“信息孤岛”问题，解决单靠某一个征信机构的数据无法将某一个客户的征信完全展现出来的问题，降低片面决策产生的风险，提高以交易为主的非银机构运行效率，减轻潜在风险损失，真正赋能交易；另一方面区块链技术提高完成交易、清算和结算速度，降低人力成本；此外，区块链技术重拾风口也是新金融发展过程中要求金融科技不断发展完善的必然结果。金融机构需要利用新科技提升服务效率、完善风控体系、整合多方数据，最终完成数字化转型升级，区块链可在多方面协助金融机构提高效率。传统金融机构渴求科技赋能，目前中国已经涌现出许多大型金融机构与金融科技公司合作的案例。建议关注积极布局金融科技方面的非银机构。
　　多政策齐发，A股迎多项改革。本周证监会接连召开座谈、推出多项政策，具体包括：1）推动提升险资中长期资金入市比例；鼓励境外投资者参与科创板，做好“沪伦通”项下的存托凭证跨境资金管理工作。我们认为，推动中长期资金入市，鼓励境外投资者参与科创版，有利于提高长期投资和价值投资占比，对接国际先进经验以规范市场发展，而非银机构在投资研究方面积累了丰富的经验，将从市场调整中获益；2）全面深化新三板改革，引入公募基金等长期资金。我们认为，新三板流动性问题沉疴已久，鼓励公募基金入市有利于提高新三板公司长期发展积极性，激化新三板承上启下作用，券商作为新三板做市商，可在此过程中发挥重要作用，建议关注有做市资格的券商；3）沪深交易所修订信披规则，建立了分层次、差异化的股份质押信披制度，强化控股股东高比例质押信披要求。我们认为，再次强调股权质押问题，与近期重点关注股权质押风险导向一致，长期可降低券商信用业务风险。建议关注综合实力强劲、风控严格的头部券商。
　　平安公布三季报，高管大换血，面临发展拐点。10月24日，平安公布三季报，实现归母净利润同比增长63.2%；扣非归母净利润同比增长50.4%；归母营运利润同比增长21.5%。受公司政策调整、优化代理人队伍影响，拖累新业务价值增速低于预期。公司新业务价值率提升，发展质量提高。公司在“联席CEO+职能执行官”框架下，更换多位董事长以及公司高层领导人，实现集团联动及互联网科技发力，试图实现“金融+科技”、“金融+生态”战略改革，公司作为网信办备案区块链公司的参与者之一，期待中国平安作为行业龙头的转型成效。
　　◆投资建议
　　保险：推荐中国平安；
　　券商：推荐中信证券，华泰证券，海通证券，建议关注中金公司；
　　多元金融：推荐东方财富，银之杰，同花顺
　　◆风险提示：宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险