财通证券-创业慧康-300451-行业景气持续，订单满手奠定高成长-191026

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　　事件描述：公司发布三季报，1-9月实现归母净利润1.85亿元，同比增长65.49%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长37.26%。从单季度来看，第三季度实现归母净利润0.60亿元，同比增长18.29%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长15.43%。
　　订单增速稳健，业绩确定性强
　　受益医疗信息化高景气，公司医信业务收入维持高增长，报告期公司订单满手，订单更新速度和金额均呈上升趋势，展望全年业绩持续高增长无虞。根据医信邦、千里马等招标网的数据统计，2019年前三季度公司共统计到的订单数为94个，共计金额为6.11亿元，同比2018年前三季度增长了50.72%。其中，大额订单业务主要为院内信息化平台的建设、升级改造等，前三季度超过500万元以上大单项目为21个，共计3.73亿元，同比2018年前三季度，无论从订单数量还是从金额的绝对值均有一定程度的上升。我们认为，订单的厚增一方面为公司业绩呈现稳定增长奠定基础，考虑到订单的确认周期，部分订单在业绩端的体现或将集中于2020年上半年；另一方面，从订单类型来看，公司在基于中山项目下的区域卫生系统的建设能力已充分体现，未来随着DRGs的推进，该模式有望实现快速复制。
　　股权激励彰显业绩高成长信心
　　公司计划实施股权激励，预计给324人授予限制性股票1310万股，占总股本1.80%，授予价格为8元/股。股权激励解除条件为以2018年扣非归母净利润为基数，2019-2021年扣非归母净利润增长率不低于30%、60%和90%。2018年扣非利润为2.0亿元，由此可以得出2019-2021年预计扣非归母净利润为2.6亿元、3.2亿元和3.8亿元。股权激励方案彰显公司对业绩高成长信心，也利于激发员工活力。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计公司2019-2021年净利分别达到3.04、3.68、4.43亿元，EPS分别为0.42、0.51、0.61元，对应PE分别为44.2、36.5、30.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:政策推动不及预期；订单增速不及预期；区域医疗信息化投入不及预期。