中泰证券-电气设备行业新能源系列之二：电网视角下新能源消纳的原理、空间和结构-191027

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　　电网成为新能源发展的瓶颈，市场存在两个疑惑。新能源（光伏和风电）发展至今，电网分别扮演着接入者、消纳者的角色，目前转变为规划者。在此背景下，市场存在两个疑惑：（1）新能源占比较低背景下存在消纳问题的原因；（2）电网约束背景下新能源最大消纳空间。
　　电源结构和发电计划制度是新能源发展受限的本质原因。从新能源消纳原理可知，负荷规模、外送负荷（电网互联互通能力）、负荷率（负荷峰谷差）以及电源调节性能是影响新能源消纳的关键因素。具体到我国新能源消纳的限制因素主要是：（1）外送能力欠缺、灵活电源比例低等电源结构问题；（2）年度发电计划相当于增加常规机组最小技术出力，降低系统调节能力，压缩新能源消纳空间。相应地，为了改善新能源消纳，我国出台的各类政策主要围绕增加外送负荷、提高灵活电源比例、提高负荷率三方面展开。
　　风光互补电源结构是最佳场景，理论新能源发电量比例可达90以上%。从电网视角来看，对于某地区电力系统而言，电网的任务是根据用电负荷曲线、各种能源的出力曲线对各种电源完成调度，以满足电力需求。在新能源优先消纳、调峰能力足够强的假设下，风光配比实现最优新能源消纳场景下新能源接入最高且调峰和弃电最小，此时风电装机95.2GW，光伏装机38.5GW，新能源消纳比例93.1%，调峰量6.9%。从电力交易视角来看，光伏在出力阶段具有竞争力。
　　2050年风电和光伏中性累计装机分别为1919和3650GW。风光匹配下是相对较优方案，假设新增电量1:1进行匹配，据中性测算，2050年风电和光伏累计装机分别为1919/3650GW，2020-2030年风光年均新增装机分别为43/79GW，2030-2050年风光年均新增装机分别为62/130GW。
　　投资建议：在全球新能源渗透率逐步提升背景下，从中国角度出发的基于电网视角分析新能源消纳的方法也适用于全球其他地区，在全球转型过程中，一方面新能源发展空间足够大，另一方面中国新能源制造业具有全球优势，新能源龙头企业值得期待。我们重点推荐各制造端的龙头标的：（1）光伏：通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源、正泰电器等；（2）风电：金风科技、日月股份、金雷股份、天顺风能、泰胜风能等，重点关注风电整机弹性品种运达股份。
　　风险提示：政策性风险、新能源成本降低和电力体制改革不及预期。