中信期货-橡胶周报：风云变色，强势或暂画上逗号-191028

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　　观点：风云变色，强势或暂画上逗号
　　（1）现货价格录得较大上涨。人民币全乳上涨250-350元/吨，主要报价在11150-11500元/吨之间。保税区报价涨跌互现，波动幅度在5-10美元/吨，主要报价在1320-1345美元/吨。外盘主港报价稳中有跌，一周回落5美元/吨，主流报价1345-1360美元/吨。相形之下现货价格的波动较为稳定。（中国橡胶贸易网）
　　（2）下游轮胎开工出现了分化。全钢开工率为65.4%，环比下降6.55%。半钢开工率为67.45%，环比上涨2.65%。内，轮胎企业整体开工率略降至54%。轮胎厂成品库存约为35-45天；中小型厂家原料库存周期多为15-30天，部分大厂为20-40天；轮胎厂订单周期多在10-25天。
　　逻辑：
　　中周期的上涨短周期的可能回调杂糅在一起，因此近期橡胶的价格走势更进一步复杂化。乳胶的需求继续扩大，改变行业格局。需求并未完全得不到支撑。我们认为橡胶价格最坏调整当不会超过11500元/吨一线。而再次雄起拔高，需要进一步等待时机。
　　风险因素：
　　下行风险：全球经济悲观导致价格继续回落。中美贸易谈判破裂，双方采取更加激烈的对抗措施。
　　套利风险：外盘遭遇恶劣天气导致价格上涨更快。