建银国际-中国经济评论：政府融资推动社融增速小幅回升；工业价格回落，食品价格加速上升-211209

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信贷增速受政府融资推动小幅上升。

11月中国社会融资总额（TSF）同比增长10.1%，较上月小幅回升，信贷增速继续呈现企稳迹象。

新增政府债券发行强劲，是本月信贷增速小幅上行的主要驱动因素，影子银行活动仍在收缩。

私人部门的信贷增长温和放缓。

PPI通胀如预期放缓，食品通胀加速上行。

由于近期国内政策措施抑制了原材料价格上涨，加上全球大宗商品价格涨幅有所放缓，近月来对PPI上涨贡献最大的上游价格有所回落。

然而食品价格环比加速上涨，推动了本月CPI上行，但上行幅度被服务价格拖累。

政策预计进一步宽松,关注价格压力。

政治局会议释放的政策信号表明，来年稳增长将会是经济政策重点。

财政发债支持跨年社融增长，存款准备金率可能进一步下调，但价格压力將是大规模放松流动性的制约，近几个月的食品价格的加速上涨尤其值得关注。