国盛证券-三维股份-603033-投资等离子体技术，业务范围和技术含金量提升-191028

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　　公司近日公告拟参股四川金虹及投资设立云南子公司。公司于25日晚发布公告称其日前与相关各方共同签署了《投资意向协议》，拟认缴四川金虹等离子技术有限公司新增注册资本或者通过认缴四川金虹新增注册资本与受让原股东所持股权相结合等方式，获得四川金虹不超过25%的股权；同日公告其全资子公司广西三维铁路轨道制造有限公司拟以货币加实物的方式出资人民币5000万元投资设立全资子公司云南三维轨道交通装备有限公司。
　　层流等离子技术有望给材料热加工领域带来变革。在工业热加工领域，较之传统热源及部分其他高能束热源，热等离子体技术因其原理简单、成本低廉、安全性高等优点而受到青睐；而在等离子体范畴内，层流等离子体相较于湍流等离子体性能更优，但制备应用难度较大。
　　入股四川金虹有望助力公司扩展业务，提升技术实力。四川金虹主要从事等离子技术在轨道交通、3D打印等领域的应用。经过该技术处理后的道岔尖轨及线路小半径曲线钢轨的使用寿命可获得3~6倍的提升。此为国内乃至全球创新工艺，获得铁总技术评审认定及科技成果技术评审证书，已在全国多个铁路局及城市轨道交通市场应用或试用。该技术还可用于钢制配件的防腐加工等等。仅在目前的尖轨和小半径曲线钢轨领域，我们测算市场容量接近百亿规模。
　　金虹属于技术研发型公司，主要管理层和股东方亦是业内翘楚。在金虹借助公司加快市场推广的同时，公司也获得提升自身技术力量的机会。
　　云南布局巩固公司西部地区市场龙头地位。公司中标“中国-老挝”铁路工程国内段玉磨铁路，此次在云南的投资也是其紧随国家“一带一路”发展布局，加快建设进程、节省运输成本的有力举措。
　　投资建议:公司是轨交轨枕龙头，参股金虹等离子体有助于扩展业务范围，提升技术含金量，随着多个新建产能的投产，有望实现跨越式发展。在暂不考虑四川金虹增厚的前提下，预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.60/4.97/6.52亿元，对应EPS分别为0.9/1.6/2.1元，对应PE分别为24.5/12.8/9.8倍；维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游行业周期性波动的风险、高铁及城市轨道建设不及预期风险、商誉减值风险。