华创证券-建筑装饰行业周报（20191021~20191027）：交通建设推进，央企订单提速，基建如期发展-191027

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　　上周回顾：1）9月全社会用电量累计同比4.40%，前值为4.45%；2）2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%；其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄态势；3）进入四季度之后，在地方政府专项债助力之下，多地迎来重大项目开工潮；4）发改委表示，19Q3共审批核准固定资产投资项目35个，总投资3172亿元，主要集中在交通、能源等行业。9月份共审批核准固定资产投资项目14个，总投资1778亿元，主要集中在交通行业；5）发改委提出了2019-2020年拟推动实施的一批铁路专用线项目，总投资约1200亿元，项目建设资金以企业投资为主；6）交通运输部发布《关于公布第一批交通强国建设试点单位的通知》，将力争用1―2年时间取得试点任务的阶段性成果，用3―5年时间取得相对完善的系统性成果，打造一批先行先试典型样板，并在全国范围内有序推广；7）10月份全国房贷利率水平延续了前四个月的上涨形势，但涨幅有所放缓。
　　本周观点：25日交通部例会表示，将开展第一批交通强国建设试点工作，并将在1-2年内取得阶段性成果，另外，据发改委，总投资超千亿的铁路专用线建设也将在今明两年推动实施，交通建设持续推进，基建正朝着预期方向发展。另外，本周两大铁路建设央企中国铁建、中国中铁公布了三季度经营数据，累计新签同比各+25.07%、10.50%，同比增速较19H1各增7.1、4.0个pp，其中铁建订单提速主要由公路板块贡献，中铁主要系市政订单大幅增长。我们认为，中铁和铁建订单提速从微观层面印证了本轮基建稳增长的政策导向，交通板块的增长才代表这次基建复苏的真正起点。而今年来看，交运仓储邮政固投累计增速除6月和8月有所改善外，整体增长并未达预期，我们认为可能系地方政府的财政吃紧所致。随着新增专项债做资本金模式落地，新增专项债开始发力，以及基建项目的不断推进，基建仍有望保持继续增长。数据层面：1）基建总投资：本周基建审批总投资2827.46亿元，环比-6.85%；基建意向总投资5006.3亿元，环比-36.21%；基建核准总投资481.79亿元，环比-23.01%；基建备案总投资1697.05亿元，环比-59.47%；2）专项债&城投债：本周专项债发行量为0亿元，净融资额为-18.40亿元，截至目前累计发行量21974.31亿元；城投债发行量为233.60亿元，净融资额为-408.06亿元，截至目前累计净融资额8411.49亿元，同比+130.76%; 3）发改委项目批复：截至目前，本年度批复项目合计投资额9266.30亿元，占去年全年64.84%，其中铁路2368.4亿元，地铁3425.76亿元，机场1810.36亿元，海洋及港口0亿元，其他1661.78亿元。4）公司订单跟踪：本周共9家公司中标20个订单，中标总金额为896.21亿元。
　　个股层面，推荐低估值品种山东路桥(低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长，诉求强)、苏交科(业绩稳健，人才激励到位，估值低)、中国铁建、中设集团；持续关注金螳螂；以及中国中铁、中国建筑和中国交建等基建央企。
　　市场回顾：
　　1)行业：本周大盘上涨0.57%，创业板上涨1.62%，建筑行业上涨0.15%，在整个市场中表现一般；子行业半数上涨，涨幅前五为园林（1.81%）、装饰（0.8%）、铁路建设（0.46%）、建筑行业（0.15%）、路桥施工（0.1%）。
　　2)个股：本周共76只股票上涨，整体表现高于上周，涨幅前五的公司分别为天域生态（32.5%）、山鼎设计（19.34%）、江河集团（8.43%）、华凯创意（8.4%）、大千生态（7.98%）；跌幅前五的公司分别为光正集团（-14.13%）、农尚环境（-9.49%）、延华智能（-6.49%）、富煌钢构（-6.07%）、东易日盛（-5.64%）。月度来看共77只股票上涨，年初至今共71只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为93.50bp，AA+利差为169.54bp，AA利差为374.23bp，环比各+2.46/-0.58/+15.60个bp。
　　4)其他：本周共3家公司发生大宗交易，1家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。