天风证券-农林牧渔行业研究周报：2019年第43周周报，猪价鸡价双双大涨，养殖板块景气度持续走高，继续坚定推荐！-191027

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　　1、生猪养殖板块：生猪价格持续高位，养殖利润高企，估值低位配置价值明显。
　　1）猪价持续高位，养殖头均盈利预计高达1500-2500元。本周猪价继续上涨，截止10月26日，全国生猪存栏均价40.75元/公斤，相较于10月19日的37.23元/公斤，涨3.52元/公斤，涨幅9.45%。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2500元左右，我们预计生猪价格仍将继续上涨，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
　　2）产能仍在下滑，生猪产业高景气度有望持续2-3年。9月份，全国能繁母猪存栏环比降2.8%，同比降38.9%，生猪存栏环比降3%，同比降41.1%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
　　3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
　　4）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值，重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
　　2、动物疫苗板块：规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，疫苗板块配置价值彰显。
　　从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份（建议关注）、瑞普生物、金河生物等。
　　3、肉鸡养殖板块：高猪价下，鸡价加速上涨，肉鸡板块有望迎来量价齐升。
　　本周主产区毛鸡均价13.12元/公斤，较上周涨13.49%；鸡肉产品综合售价16.20元/公斤，较上周涨18.42%；鸡苗均价11.75元/羽，较上周上涨10.12%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动