新时代证券-绿盟科技-300369-三季报业绩大超预期，继续看好全年增长-191025

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　　事件：
　　公司发布三季报：2019年前三季度实现营收8.65亿（+30.07%），归母净利润-101.82万（+97.66%），扣非后归母净利润-2441.97万（+65.39%）。
　　三季度业绩大超预期，四季度有望再续辉煌
　　收入端，2019Q1-Q3单季收入同比增速分别为15.86%，31.25%，38.29%，我们认为单季收入同比增速的持续提升主要系CETC入股后，公司在政府、能源及特殊行业的市场份额提升所致。费用端，2019Q3单季期间费用率同比提升23.42%，低于收入增速，展现良好的控费能力。利润端，2019Q3单季归母净利润3227.88万元（+88.20%），大超中报业绩预告范围（1350万-1850万）。前三季度经营性现金流2052万元，首次在Q3转正，我们认为系新市场打开叠加“十三五”五年周期期末政府客户付费加速所致。存货角度，前三季度存货较年初大幅提升168.81%，四季度有望再创佳绩。
　　智能安全运营平台持续提升安全服务业务竞争优势
　　2018年底，公司基于多年态势感知、企业安全管理平台建设经验，推出智能安全运营平台（ISOP）。将分散的安全信息进行可视化整合，大幅提升运维效率，逐步降低运维人员在安全运营的投入比重，最大化实现智能化的安全自运营治理生态体系。ISOP在多个省市运营商、教育、政府、金融等行业部署，ISOP的持续拓张有望进一步提升公司安全服务的竞争优势。
　　参股深度操作系统，受益于自主可控大潮
　　绿盟科技参股当红国产操作系统公司武汉深之度科技有限公司4.84%股权，有望受益于操作系统国产替代大潮。2019年9月，华为发布荣耀MagicbookPro锐龙版笔记本，搭载深度操作系统（Deepin）桌面版，标志着深度操作系统从G端、B端逐步渗透到C端，未来空间巨大。
　　投资建议：三季度业绩大超预期，网络安全行业景气度贯穿全年，叠加操作系统国产替代大潮，预计2019-2021EPS分别0.31元，0.41元，0.6元，维持“推荐评级”
　　风险提示：行业竞争加剧，公司业务推进不及预期