天风证券-建筑装饰行业研究周报：中装建设等公司在区块链领域的探索值得关注-191027

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　　1、关于建筑行业目前的投资逻辑，我们已经阐述多次，固定资产投资增速大概率缓慢向下不应该成为目前关注的重点；但是确实还存在其他的投资逻辑影响建筑股的涨跌，这些投资逻辑在目前阶段或更为重要，比如行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的强者恒强和市场集中度提升，随着时间推移，很多小公司或都会遇到生存问题，而大公司会显现出较强的竞争优势和抗风险能力，从而保持一个稳定的增速，他们的估值水平或存在提升的可能。
　　2、而在另外一条逻辑线上，也存在着穿越行业周期的可能，比如华体科技在智慧路灯方面的拓展、高新发展所在区域的高度景气、腾达建设目前估值的较好性价比等等，他们存在着不同的个股逻辑，有望穿越行业景气周期。
　　3、我们于9月24日发布中装建设研究报告《中装建设首次覆盖报告：区块链技术有望赋能未来发展，传统公装龙头迈向“科技化”第一步》，建议重视该公司在区块链等科技领域的大力拓展，快速发展的主业有望提供一个较好的估值边际，向科技领域的拓展有望带来向上的估值弹性。
　　4、因此，目前我们对于建筑行业估值水平相对乐观，全社会固定资产投资的逐步下滑或已被目前估值所反映，而同时存在着其他的促使估值向上的因素，具体来说，建议关注建筑央企（如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等）、地方区域性国企（四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份等）、细分行业龙头（苏交科、中设集团、金螳螂、东易日盛、名家汇、华体科技、精工钢构、鸿路钢构等）、低估值高性价比（腾达建设、龙元建设等）等标的预计存在较好的投资机会。维持行业“强于大市”评级。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期