国泰君安-中国铁建-1186.HK-2021年上半年业绩略好于预期，重申“买入”-210927

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中国铁建(01186HK)2021年上半年收入同比上升31.8%至4,885亿元(人民币，下同)。

股东净利同比增32.1%至123亿元。

业绩略好于预期。

公司整体毛利率同比下降0.7个百分点至8.4%。

公司2021年上半年新签合同额达10,546亿元，同比上升20.4%。

我们预计2020-2023年整体收入将以15.3的年复合增长率增长，整体毛利率将会从2021年的8.8%下跌至2023年的8.6%。

此外，我们预计公司的净资产收益率将会从2021年的9.6%提高至2023年的10.4%。

我们对于2021/2022/2023年的每股盈利预测分别为1.897元、2.102元及2.354元。

我们预计政府在“十四五”时期将会继续增加在轨道交通建设的投资，以帮助达成2030年碳达峰及2060年碳中和的双重目标。

维持8.50港元的目标价，对应3.7/3.4/3.0倍2021/2022/2023年市盈率，重申“买入”评级。