国盛证券-电气设备行业周报：风机招标价格回升明显，特斯拉Q3实现超预期盈利-191027

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　　核心推荐组合：金风科技、国电南瑞、天顺风能、通威股份、岷江水电、当升科技、恩捷股份、璞泰来、宏发股份
　　新能源发电：
　　风电：9月风机招标价格回升至3900元/kw，风机整机厂后续盈利修复空间大，四季度传统旺季，继续推荐风电板块。根据金风科技统计，截至2019年9月，2.5MW风机招标价格已经回升至3898元/kw，相比去年9月，价格上涨17%；3.0MW风机三季度均价维持在3700元/kw以上，9月达到3900元/kw。从去年四季度以来，在2018年底之前核准未建成的项目加快建设的推动下，风电行业装机高速增长。风机招标价格复苏明显，当前风机招标价格已经回升至2017年的水平，后续盈利改善空间大。从历史来看，三、四季度是传统的风电装机并网旺季，国内风电板块景气度有望持续提升。目前一线整机厂产能均处于饱和状态。在行业抢装的推动下，零部件企业盈利有望维持高速增长；风机整机厂方面有望在三季度完成低价订单释放，迎来毛利率拐点。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技，和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
　　光伏：9月光伏出口环比继续改善，四季度国内外旺季可期。根据solarzoom数据，2019年9月海关光伏组件出口数据为6.3GW，同比增长73%，环比增长6.6%。海外需求开始逐步复苏。同时根据国家能源局7月10日发布的《国家能源局综合司关于公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》，2019年国内光伏竞价项目为22.79GW，其中有21.92GW为新建项目。考虑到部分竞价项目或将选择延期建设的方式来博弈较低组件价格，部分竞价项目并网或将推迟到明年。但是大部分项目或将选择在四季度并网以获得全额的竞价补贴。四季度国内需求环比有望大幅提升。光伏总体需求在四季度有望迎来向上共振。推荐方面，建议关注受益于电池片涨价的电池片厂商通威股份；硅片和组件龙头隆基股份；硅片龙头中环股份；组件厂商东方日升和EPC厂商阳光电源。
　　新能源汽车：特斯拉三季度超预期盈利，上海工厂正式投产，继续推荐全球化主线。特斯拉公布2019年Q3财务报告，Q3实现营收63.03亿美元，同环比分别下滑7.6%和0.7%；实现净利润1.43亿美元，同比下滑54.2%，但相比Q2的-4.08亿美元大幅改善，为上市以来的第五次单季度盈利。盈利超预期主要因毛利率环比提升显著，2019Q3整体毛利率18.9%，环比提升4.4pct，汽车销售毛利率21.8%，环比提升4.1pct，在单车均价环比继续下滑的情况下毛利率提升主要得益于生产端成本削减；同时费用率有所下降，营业支出/销售收入环比下降0.5pct至14.8%，费用管控效果显现。Q3产量9.62万辆，同环比分别增长20.0%/10.5%；交付量9.7万辆，同环比分别增长16.2%/1.9%，均创季度新高。虽然交付量略低于此前马斯克给的10万辆目标，但预计在上海工厂投产之后，四季度有望达到，原计划全年36-40万辆的目标实现确定性较高。上海工厂正式投产，资本支出较美国下降65%，成本有望进一步下降。在以特斯拉国产化以及国际主流车企第一轮产品周期开启之际，全球化将成为主线逻辑。从供应链角度，国际车企海外市场放量以及进入国内市场后对自主品牌冲击造成的不确定性，导致能进入国际车企/电池厂商供应体系的公司业绩增长的确定性及稳定性都将明显高于单纯依靠国内客户的厂商。继续推荐恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能；关注科达利。
　　电力设备：泛在电力物联网白皮书发布，新增信息化中标候选人出炉。国网信息化设备与服务招标中标候选人出炉，合计招标金额约17.66亿，其中泛在电力物联网重点投向的信息化服务与信息化设备硬件领域的招标金额分别是14.41/1.25亿（各大类中标份额最多的企业为信产集团46.3%；南瑞集团57.5%），其中明确泛在电力项目适用的天津、宁夏硬件设备招标总额为3699.3万（其中南瑞集团中标2462.1万）。基于10月国网推进泛在电话会议精神，我们预计年内还有望进行泛在类项目的物资招标，行业景气度继续提升，我们预计明年行业有望继续增长。同时本周国网正式发布泛在电力物联网白皮书，强调了建设重点与主线（一阶段：到2021年初步建成泛在电力物联网。二阶段：到2024年建成泛在电力物联网。今年重点围绕着力构建能源生态、迭代打造企业中台、协同推进智慧物联、同步推进管理优化4条主线）重点推荐软件端：国电南瑞、岷江水电、远光软件；硬件端：金智科技、海兴电力、智光电气。
　　风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。