华创证券-机械设备行业周报：当前我国口腔CBCT市场需求相较稳态仍有大幅提升空间-191027

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　　本周行情概览
　　本周机械设备指数下降0.12%，创业板上涨1.62%，沪深300指数上涨0.71%，机械设备在全部28个行业中涨幅排名第21位。删除负值后，机械行业估值水平（整体法）25.7倍，相比上周有所下降。全部机械股中，本周涨幅前三位分别是纽威股份、天汽模、苏常柴A，周涨幅分别为16.0%，14.5%，11.9%。
　　本周专题研究：我国口腔CBCT市场需求研究
　　政策支持，口腔医疗步入新蓝海。2019年1月25日，国家卫健委发布《关于印发健康口腔行动方案（2019―2025年）的通知》，重点提出：推动口腔健康制造业创新升级，加快种植体、生物3D打印等口腔高端器械材料国产化进程，压缩口腔高值耗材价格空间。口腔医疗作为大健康产业的重要组成部分，正面临着新一轮的全面升级，并将步入新蓝海，成为社会资本关注的焦点。
　　口腔医疗行业存在患病基数大，就诊率低的情况。截至2017年底，中国口腔患病人数达到6.94亿人，口腔患病人数逐年上升，5年CAGR为0.5%，增速缓慢，口腔患病率一直保持在50%左右。口腔诊疗人次数达到了2.3亿，5年CAGR为8.8%，口腔诊疗人次数占口腔患者人数的比例逐年上升，从2012年的22.4%上升到了2017年的33.2%。
　　我们以发达国家新加坡的案例作为对比。据新加坡时报的相关数据，2011年新加坡总人口为520万，口腔年就诊人次数达到了400万次以上。而我国总人口14亿的情况下，2017年的口腔诊疗人次仅有2.3亿人，口腔诊疗人次仅占总人口的16.6%，与新加坡相比，仍有四倍的提升空间。
　　目前我国民营口腔诊所数量在10万左右，我们假设未来民营诊所的需求量为25万，即还需要增加15万家民营诊所。假设CBCT的市场渗透率达到20%，每台价款以30万元计算，当前10万家诊所对应口腔CBCT市场需求为60亿元。而增加的民营诊所对未来大陆地区口腔CBCT的需求量至少3万台，对应市场空间可实现90亿元，未来民营诊所对应口腔CBCT需求的市场保有量合计有望达到150亿元，以5年更换周期假设，则行业成熟期稳态更换需求达到30亿元。
　　核心组合：华铁股份、晶盛机电、华测检测、中环股份、杭氧股份、日机密封、建设机械、长川科技。
　　风险提示：制造业下游需求不及预期，宏观经济、政策的不确定变化风险。