国盛证券-美年健康-002044-引入阿里系战投，业务拓展值得期待-191027

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　　公司公告控股股东及其他股东签署《股份转让协议》。公司公告控股股东、一致行动人以及其他股东分别与阿里网络、杭州信投、上海麒钧签订《股份转让协议》，分别转让总股本的5.58%、5.24%、5.34%股份，转让价格为12.01元/股。
　　引进阿里系战投，未来在个检方面的业务拓展值得期待。三大受让方中杭州信投的股东云鑫创投是蚂蚁金服的对外投资平台，上海麒钧是云锋基金的子公司，因此三大受让方的背景为阿里巴巴、蚂蚁金服、云锋基金，均为阿里系资金（阿里同样参与了公司定增询价）。美年目前已经具备覆盖全国的标准化体检网络，正在向高端个检业务战略转型，引进阿里系战投后有望借助其线上平台在个检业务上发生化学反应，业务拓展值得期待，同时阿里系有望在公司信息化、智能化上给出强力支持。此外，阿里系同样参与了爱康国宾的私有化，此次成为美年健康的第二大股东，证明其确实看好体检行业的赛道，同时也证明了美年作为体检行业龙头的地位及重要性。
　　大股东债务风险显著下降。转让股份后，大股东俞熔及其一致行动人将由此前的37.61%持股比例下降为22.88%，将降低其债务风险，利好公司稳定发展。
　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.69、12.70、16.14亿元，同比增长18.0%、31.2%、27.1%，当前股价对应PE为53x、40x、32x，维持“买入”评级。
　　风险提示：个检战略转型不及预期；体检中心扩张不及预期；医患风险。