华鑫证券-汽车行业：特斯拉上海工厂推进加速，产业链有望受益-191028

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　　上周行情回顾：上周沪深300上涨0.71%，汽车板块上涨0.33%，涨幅位列申万一级行业第11，跑输沪深300指数0.38个百分点；其中，汽车整车板块下跌0.35%，汽车零部件板块上涨0.85%，汽车服务板块下跌0.18%。
　　上市公司信息回顾：工信部:汽车等领域将进一步对外资开放；福特、百度、尼康之后现代摩比斯亦向Velodyne投资3.5亿元；特斯拉Q3实现盈利，Model Y投产计划提前等。
　　本周行业观点：根据乘联会发布的数据，10月第一周我国乘用车日均零售量为3.2万台，同比下滑13%，第二周日均零售量为4.8万台，同比下滑12%，10月前两周国内乘用车下滑幅度与9月接近。10月第一周日均批发量为3.3万台，第二周为5.3万台，同比均下降10%，较9月有所改善。总体而言，10月前两周国内乘用车销量在去年同期已出现较大降幅的基础上仍出现两位数下滑，体现出国内汽车消费回暖速度并未有显著提升。
　　行业消息方面，上周特斯拉公布三季报，公司Q3实现营收63亿美元，同比下滑8%，其中汽车业务营收53.53亿美元，同比下滑12%。值得注意的是，公司Q3实现季度交付9.7万辆，同比增长16%，其中Model 3交付量达到7.9万辆，环比增长2.7%。特斯拉在2019年Q3实现净利润1.5亿美元，整体毛利率达到22.8%，继2018年三、四季度以来再次实现盈利，同时毛利率达到今年以来最高水平。产能方面，特斯拉上海工厂目前已进入试生产阶段，一期产能规划为15万辆，预计首批车型Model 3将在年底交付。我们认为，特斯拉国产后，在资本性支出下降及销量进一步提升的影响下，其盈利能力有望进一步增强，届时国内特斯拉产业链有望直接受益。
　　投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
　　风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。