财通证券-策略·大势研判：短期情绪将被区块链带动，中期仍需等待拐点-191027

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　　市场回顾：市场继续缩量盘整，农林渔牧一枝独秀
　　本周市场继续缩量盘整，从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为-0.14%、0.03%、-0.07%、0.32%。从行业来看，表现最佳的五个行业为农林渔牧、银行、电子元器件、房地产、家电，表现最差的五个行业是餐饮旅游、医药、食品饮料、交通运输、商贸零售。本周主要指数表现仍然以横盘整理为主，上周五午盘后A股上冲使得大部分指数取得正收益，农林渔牧近期表现出色，一枝独秀。
　　区块链短期有望短期对冲IPO压力，但经济下行压力下仍需谨慎
　　由于华泰证券GDR转股和邮储银行等巨量IPO临近，叠加科创板企业上市密集，近期A股行情整理仍然偏弱缺乏上涨动力。但10月24日下午中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行集体学习，强调区块链技术的集成应用在新技术革新和产业升级中的重要作用，明确要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。此消息一出，我们认为主要利好三类企业：1、与区块链业务相关的上市公司。2、受区块链技术应用驱动的大金融板块。3、以先进科技技术为核心的科技创新类企业。但从历史经验来看，在经济下行压力期下，季报期期间市场整体将以观望为主，区块链行情可能短期内可以适当对冲IPO密集带来的消极影响，但是要走出当前的震荡格局仍需更多政策利好支持，而正如我们上篇周报所言，政策空间当前受到一定限制，打开政策空间的节点可能要等到明年二季度。
　　基金三季报显示偏股类基金仓位略回升，加大中小板和创业板配置
　　基金三季报显示主动型权益类公募基金仓位有所回升。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.02%、84.21%，较上季度86.89%、81.40%均有所上升，处历史高位。从板块来看，主板仓位本季度大幅减持，主要归因为减仓金融；中小板由减转增，主要归因为加仓电子；创业板略有上升，主要归因为加仓医药。Q3公募基金增持和减持的行业主要有：1、增持了电子、医药、传媒、化工、休闲、建筑等行业；2、减持保险、家电、商贸、计算机、银行、机械、地产等行业。
　　短期情绪将被区块链带动，中期仍需控制仓位谨慎博弈
　　目前A股的短期逻辑将逐渐从中美贸易争端转向IPO对整体资金面的担忧和区块链的超预期情绪之间的博弈。从中期来看，我国经济目前仍然面临较大的结构性问题，目前仍在从高速转向高质的过程中，经济拐点仍然未至。从长期来看，我国的经济具备韧性，可用政策工具多，政策执行力强，并且国民资产配置对权益资产存在较大的提升空间，我们对A股的长期逻辑仍然抱有乐观态度，但从中短期来看控制仓位偏侧防守可能是最好的选择，可以适当关注区块链主题投资。配置方面仍然推荐三个思路：1、龙头集中：建议提升各行业中龙头公司的配置比例。2、经济转型的科技方向：包括集成电路、国产软硬件、5G、大数据、高端设备、生物医药等。3、景气回升或存在潜在对冲利好的行业：光伏风电、半导体、基建、种植业、游戏、黄金、猪肉。
　　风险提示：宏观经济超预期下降，中美谈判进展低于预期。