华西证券-区块链行业产业观：虚拟货币“过去时”，产业应用进行时-191026

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　　国内政策、资本齐力牵引，区块链产业链逐渐成熟
　　（1）区块链监管及政策逐渐成型，创投资金大力支持；（2）传统银行及互联网产业巨头加入，区块链产业链完善，助力产业健康发展。
　　产业发展脱离数字货币，正在进入区块链2.0
　　区块链应用的演化路径看主要分为三个阶段：区块链1.0（该方面的应用和现金相关，主要应用于货币转移、汇兑和支付系统）、区块链2.0（金融相关领域及智能合约，包括众筹、智能资产、公共记录、鉴证等）、区块链3.0（超越了货币、金融、市场范畴，在政府、健康、人类大规模协作等领域），我们认为目前区块链技术市场处于2.0阶段，意味着区块链产业脱离虚拟货币正式步入实际应用落地阶段。
　　我们认为区块链技术将继续加快在产业场景中的广泛应用，开始与实体经济广泛结合，利用区块链技术来降成本、提升协作效率，助推产业区块链的发展，激发实体经济增长。
　　区别于市场的观点:
　　（1）目前国内ICO和各类虚拟币交易所在监管要求下，不被允许开放，加上美国金融机构开放比特币等虚拟货币做空机制，有效抑制了虚拟货币投机者及加密主义者单边做多。
　　（2）区块链应用场景众多，应用领域的投资具备变化快、不确定性高等特点，而且从产业发展阶段看，平台层目前是产业发展的价值高点，类似于安卓和Windows之类的“基于区块链的操作系统”平台将会成为投资重点。
　　（3）从我国区块链技术专利分布看，主要包括互联网公司（百度、阿里巴巴、腾讯、360）巨头、通信运营商以及银行类研究机构，互联网巨头拥有强大的信息技术研发能力，在区块链底层关键和价值量较高的领域不太需要第三方技术支撑，重点关注金融机构区块链应用中的“卖水者”，重点受益公司恒生电子等。
　　（4）区块链从单一的虚拟货币应用已快速延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域，重点关注区块链技术得到实际落地的相关应用，重点关注区块链电子发票龙头航天信息等。
　　（5）随着区块链技术的广泛应用，更多提供区块链服务的企业将区块链服务器部署到像类似于亚马逊云服务和阿里云平台，云计算和云存储相关公司也值得重点关注。
　　风险提示
　　区块链技术应用不及预期；政策性风险；系统性风险。