安信证券-尚纬股份-603333-经营稳健，业绩符合预期-191028

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　　■事件：尚纬股份发布2019年三季报，前三季度公司实现营收14.23亿元，同比增长29.01%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长83.22%；基本每股收益0.18元/股，同比增长80%；加权平均净资产收益率6.49%，同比增加2.91pcts。另外，公司预计全年实现归母净利润同增70%-100%。
　　■公司经营稳健，Q3业绩平稳增长：Q3单季度公司实现营收5.15亿元，同比增长18.22%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长27.49%；综合毛利率为21.47%，同比增长0.46pct；三费率10.83%，同比略增0.16pcts，但环比略降0.09pcts，整体维持平稳。另外，公司近年来持续完善应收账款的管理，强化在事前、事中、事后对应收账款采取不同的管理方法，降低应收账款收回风险。前三季度公司应收账款风险防控水平得到明显改善，在收入同增29.01%的情况下，前三季度应收账款仅新增1.32亿元，远低于去年同期的3.32亿元。
　　■频繁中标将保障未来业绩持续增长：三季度以来，公司及其全资子公司尚纬销售在核电、风电、化工、电力、建筑、轨道交通和钢铁等领域频繁中标，7月23日公司披露中标金额2.23亿元、8月28日中标金额2.11亿元、10月18日中标金额2.10亿元，Q3单季度累计中标金额达6.45亿元，占2018年营收的41%。公司频繁中标主要源于公司在钢铁冶炼、石油化工、电气装备等传统优势领域的竞争优势得到不断巩固和加强，服务水平和市占率不断提升，同时，上半年公司在轨交、核电、新能源、海外一带一路等多方面取得重要突破，公司的特种电缆和普通电缆得到多市场领域的认可。频繁的中标以及充足的在手订单将保障公司未来业绩持续增长。
　　■投资建议：预计公司2019-2021年营收分别为21.3/29.1/39.7亿元，增速分别为35%/37%/36%；EPS分别为0.22/0.29/0.39元，增速分别为95%/33%/35%；维持“增持-a”评级，6个月目标价11.6元。
　　■风险提示：竞争加剧导致毛利率大幅下滑；铜等主要原材料价格大幅上涨等。