上海证券-吉比特-603444-2019年三季报点评：业绩符合预期，继续稳健前行-191028

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　　公司动态事项：
　　公司发布2019年三季报，前三季度公司实现营业收入15.55亿元，较上年同期增长34.07%；归属于上市公司股东的净利润为6.70亿元，较上年同期增长32.17%；基本每股收益为9.34元。
　　事项点评：
　　Q3业绩符合预期，增量来自上线新游。
　　公司2019年三季度业绩符合预期。分季度看，第三季度公司收入4.84亿元，同比增长26.71%，归母净利润2.04亿元，增长18.95%。公司收入及利润增速高于行业平均水平，公司原有游戏核心产品《问道》保持了稳定的营收增长。《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《末日希望》等新游戏均保持良好运营态势，净利润增长主要是由于新上线游戏所贡献。同期销售费用增长较快，同比增加110.67%，主要是新游戏营销推广费用增加所致。
　　四季度新游按计划陆续上线。
　　公司的雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟2》、《长生劫》等多款移动游戏。《伊洛纳（Elona）》、《人偶馆绮幻夜（DOLL）》、《原力守护者》相继在三季度上线运营。《失落城堡》已获得版号，在10月24日开启公测。公司还储备有《砰砰小怪兽》、《怪物工程师》、《双境之城》、《超新星计划》等数款自研产品及《爱丽丝的精神审判》、《四目神》、《魔法洞穴2（The Enchanted Cave 2）》等数款代理运营产品，游戏产品线进一步得到扩张。公司在研重磅产品M68项目仍按预期推进，有望在2020年之后上线。同时公司继续通过吉相投资，根据战略发展需要，通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链。
　　风险提示：
　　公司风险包括但不限于以下几点：依赖少量游戏的风险；市场竞争加剧的风险；新游戏产品研发运营失败的风险。
　　投资建议
　　未来六个月，维持“增持”评级。
　　我们维持公司19、20年EPS分别为12.447、14.452元，以10月25日收盘价275.54元计算，动态PE分别为22.14倍和19.07倍。WIND游戏行业上市公司19、20年预测市盈率中值为17.65和15.06倍。公司的估值略高于游戏行业市盈率中值。
　　公司目前核心产品《问道》端游、《问道手游》、《不思议迷宫》、《贪婪洞窟2》等产品流水稳定。我们看好公司研发实力以及在roguelike游戏类型方面的优势，预计四季度将陆续推出已取得版号的新游戏，海外发行市场也将取得突破，维持公司“增持”评级。