世纪证券-同花顺-300033-2019年三季报点评：业绩超预期，新兴科技成果不断-191028

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　　核心观点
　　1)前三季度业绩超预期。公司19年前三季度实现收入11.56亿元，同比增长27.07%；归母净利润为4.58亿元，同比增长43.89%；扣非净利润为4.49亿元，同比增长47.86%。
　　2)三季度收入和净利润增速齐升，业绩向上趋势显著。受益于股票市场自6月起成交活跃度逐步回升以及公司券商导流等业务不断成长，19年Q3收入同比增速达32.2%，相比二季度提升6pct左右，同期净利润同比增速高达52.06%，相比二季度提升11pct左右。整体业绩呈现加速向上趋势。
　　3)经营性现金流与预收账款高增长，全年业绩有保障。19年三季度公司经营性净现金流(CFO)高达7.14亿元，同比增长186.11%，规模与增速远超净利润；预收账款为7.7亿元，相比18年末增长35.09%。我们认为，公司前三季度CFO和预收账款的高增长为全年业绩表现提供了有力保障。
　　4)坚持研发创新，科技成果不断涌现。公司19年前三季度研发投入3.24亿元，占营收28%，近年来不断有全新科技成果产出。继今年年初推出第一只以大数据为核心的智能资管私募基金产品后，公司研发的“区块链保单信息存证平台”入选网信办10月发布的区块链信息服务备案清单。我们认为，公司作为C端金融科技服务龙头，多年来坚持技术创新，未来有望凭借新兴技术不断开拓市场，逐步拓宽产品生态，将业务延伸至金融科技的各个领域，成长空间广阔。
　　5)维持“增持”评级。预计2019-2021年EPS分别为1.57元/1.91元/2.27元，对应市盈率为63倍/52倍/44倍。公司是C端金融信息服务龙头，海量用户价值巨大。坚持技术创新，新兴科技成果不断推出，未来前景广阔。维持“增持”评级。
　　6)风险提示：市场行情出现长期持续性低迷、基金代销业务竞争加剧、智能投顾等新兴业务拓展不及预期