世纪证券-宝信软件-600845-2019年三季报点评：业绩符合预期，长期增长确定性强-191025

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　　1)前三季度业绩符合预期。公司19年前三季度实现营业收入45.19亿元，同比增长12.01%；归母净利润为6.08亿元，同比增长24.82%；扣非净利润为5.90亿元，同比增长23.9%。
　　2)第三季度收入增速回暖，研发投入加大。公司Q2收入同比下滑3.18%，而Q3收入达17.03亿元，同比增长19.69%。收入回暖的原因主要是由于信息化项目工程结算和公司IDC项目持续交付。公司Q3净利润小幅下降3.64%，主要是因为公司于7月报表合并业绩亏损的武钢工技以及研发投入增长31.88%所致。我们认为，公司将合理整合武钢工技资源，短期业绩承压长期利好，相似的，研发投入的加大也将为公司持续加固技术壁垒，提升竞争力。
　　3)经营性净现金流实现高增长，IDC项目交付顺利。公司19年前三季度经营性净现金流高达8.5亿元，同比增长47.63%，主要是因为IDC业务规模渐起，经营全面改善。公司于上海电信再次签订宝之云2，3号楼的租用合同，合同金额31亿元，每年带来增量收入3亿元。武汉IDC项目一期建设也按计划进行。IDC建设需求具有确定性，公司利用旧钢厂改建IDC，成本和资源方面具有天然优势，竞争力十足。
　　4)钢铁信息化业务增量如期而至，未来有望持续打开市场。公司股东宝钢于9月正式成为马钢股东，宝武集团内部信息化需求增量空间超30亿元。国家钢铁行业去除落后产能战略稳步推进，未来钢铁行业并购整合有望持续，公司作为宝武集团产业转型排头兵，未来在钢铁信息化领域将保持快速增长。
　　5)维持“增持”评级。预计2019-2021年EPS分别为0.72元/0.90元/1.09元，对应市盈率为48倍/39倍/32倍。公司各业务如期推进，长期增长确定性强，维持“增持”评级。
　　6)风险提示：IDC项目进展受阻、集团外信息化业务竞争加剧