华创证券-移为通信-300590-2019年三季报点评：营收增长稳定，“份额开拓+新场景挖掘”打开公司成长空间-191027

《华创证券-移为通信-300590-2019年三季报点评：营收增长稳定，“份额开拓+新场景挖掘”打开公司成长空间-191027（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-移为通信-300590-2019年三季报点评：营收增长稳定，“份额开拓+新场景挖掘”打开公司成长空间-191027（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2019年三季报，前三季度公司实现收入4.33亿元，同比增长42.21%，归母净利润9926万元，同比增长20.36%。其中第三季度公司实现收入1.60亿元，同比增长37.24%，归母净利润3620万元，同增7.25%。
　　19Q3营收基本符合预期，追踪类终端业务稳步增长。公司前三季度实现收入4.33亿元，同比增长42.21%，符合市场预期；其中第三季度公司实现收入1.60亿元，同比增长37.24%，分业务看，其中第三季度公司传统的物联追踪类业务营收增速40%+，业务稳步增长。
　　期间费用增长暂时影响19Q3净利润，长期有利于公司发展。前三季度公司实现归母净利润9926万元，同比增长20.36%。其中第三季度公司实现归母净利润3620万元，同增7.25%，略低于市场预期，主要原因是期间费用增长。前三季度公司财务费用同比增加68.95%，主要由于报告期内美元汇率波动导致公司汇兑收益同比减少近1200万元，第三季度同比减少近700万元；销售费用同比增加34.38%，管理费用同比增加20.62%，研发费用同比增加27.72%。期间费用的增长源于公司持续开拓市场，提升销售规模，短期来看影响了公司Q3净利润，但长期看有利于公司打开成长空间。
　　抢占海外市场份额，挖掘新应用场景，有望实现业绩成长的新动能。公司相对海外竞争对手具有垂直一体化优势，能更好的提供技术支持，控制产品成本。目前海外追踪器竞争对手正逐步退出硬件终端业务，公司追踪类业务未来有望迅速扩张市场份额；公司18年来开拓了RFID动物溯源、共享单车智能模块等新业务。证明了其终端垂直集成的能力的向外延伸的能力。公司与澳大利亚利德制品合作打通业务渠道，培养了提供完整解决方案的能力。有望成为业绩增长新动能。
　　盈利预测与投资建议：估值处在底部，上调至“强推”评级。短期来看，公司业绩正实现环比改善，追踪类终端业务业绩稳步增长，我们预计19年全年收入增长40+%，归母净利润保持稳步增长；中长期来看，在物联追踪业务加速发展的背景下，公司发力开拓海外渠道，抢占海外竞争对手份额；并且保持了敏锐的价值发现能力，持续发掘新应用场景。有望实现业绩快速增长。综上逻辑，我们调整公司2019-2021年营收至6.71、9.52、12.46亿元，2019-2021年净利润1.60、2.18、2.66亿元。对应PE分别为31、23、19倍。参考可比公司估值，鉴于公司在物联通信行业的稀缺性，给予移为通信2020年32倍PE，目标价43.2元，上调至“强推”评级。
　　风险提示：物联网行业发展不及预期；汇率波动；国内外业务竞争恶化。