招商期货-合金重大行情点评-210927

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行情数据：27日合金再次大涨，主力合约硅铁+3.72%收于14766、锰硅+7.13%收于11652。

点评：合金价格上位处历史高位、时间上又处季度切换间隔，波动率随之放大。

作为耗能高企且体量较小的行业，在能耗及电力告急时为优先牺牲品，中长期需求降幅小于供给支撑连续去库易涨难跌，最新周度产量较年内高点硅锰已减产64%、硅铁减产37%。

双控虽全国一盘棋，但落子有时间差，国家季度考核叠加滞后两个月发布晴雨表，以桂陕为代表的“赶作业”带动9月减产三成集中拉涨，甚至中秋节前多地一刀切引爆期现市场。

当前节点，交易驱动仍集中在产区双控主导的供给边际变化上，中卫及神木硅铁厂已陆续复产，桂陕10月有环比放松可能的同时青海双控压力有待释放，多空兼而有之且程度及时间尚不确定，今日青海有序限电传言催化盘面反弹。

估值上现货报盘中间价硅锰11250、硅铁16500，主力合约硅锰升水100、硅铁贴水2000左右，维持多单十一节前逢高减仓兑现利润建议。