华泰期货-宏观大类周报：央行呵护市场流动性，经贸磋商再传喜讯-191027

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　　摘要：
　　1.央行上周净投放5600亿元，平抑市场流动性。随着税期高峰到来，资金面趋紧，央行本周密集投放资金，为市场"补水"。央行公告显示，为了维护银行体系流动性合理充裕，周三以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，中标利率2.55%。上周央行连续五天通过公开市场操作投放资金，周一到周五分别投放500,2500,2000,600,300亿元，累计实现净投放5600亿元。
　　2.中美经贸磋商再传喜讯。10月25日晚，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。
　　3.德拉吉谢幕：欧元区经济重大下行风险持续存在，需长时间维持高度宽松。上周四晚间，欧洲央行行长"超级马里奥"德拉吉召开其任内最后一次议息会议过后的新闻发布会。在本次会议上，欧央行确认将从11月1日起购债200亿欧元/月。决议过后，德拉吉在新闻发布会上直言，最新数据证实欧元区经济长期疲软，重大下行风险持续存在，整体通胀可能进一步下行。
　　4.打破退欧僵局，英首相寻求12月12日大选。9月23日，英国议会以329票对299票"二读"通过了首相约翰逊的"脱欧"协议，英国于10月31日协议"脱欧"几率一度大增。但紧接着进行的对"脱欧"协议立法进程时间表的表决中，约翰逊"三天倒计时"时间表被议会以308:322票否决，这意味着月底顺利"脱欧"的计划落空。随后于9月24日，英国首相约翰逊表示，将要求议会批准于12月12日提前举行大选。只有议会同意了这一大选日期，他才会允许议会得到更长就"脱欧"进行辩论的时间。
　　宏观大类：
　　内盘来看，中美经济磋商取得更多进展，并强调将于近期再次通话抓紧推进磋商。此外，上周央行净投放5600亿元用于稳定市场流动性，缓解税期高峰带来的流动性紧张，预计风险偏好改善。外盘来讲，德国央行继续释放鸽派信号，英国退欧方案取的进展也有利于改善市场风险偏好，而10月29-30日将迎来美联储10月议息会议，尽管期权隐含波动率揭示10月降息概率接近90%，但从利率不再倒挂，美股回升等其他两大因素来看，10月降息概率并没有这么高，关注10月议息会议。综合来说，配置方向仍沿续央行宽松下路径推进，鸽派预期将继续提振全球风险偏好。对于利率来说，QE落实改善远端经济预期，进而带来长端利率的回升趋势延续。对商品来讲，四季度供需格局进一步改善空间有限，受气温、中美经贸磋商以及猪价的带动，农产品明显回温。
　　策略：A股>美股，农产品>工业品，债券/黄金低配
　　风险点：贸易摩擦风险