兴业证券-证券行业基金2019Q3券商持仓分析：券商配置占比企稳，持仓集中在头部-191028

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　　投资要点
　　1、板块持仓变动：
　　以A股总市值为基础计算行业标配比例，2018Q4及2019Q1受益于资本市场走强，券商迎来业绩和估值的戴维斯双击，标配比例明显提升。2019Q2起，市场进入回调震荡阶段，受β属性叠加前期累计涨幅较高影响，券商板块股价有所回落。截止2019Q3板块标配比例为3.67%，较2019Q2进一步下降0.16 pct。
　　2017Q4起公募基金券商股配置市值占比大幅下滑，2018Q1&Q2占比均不足0.50%，为仅次于2013Q3的新低。2018Q3起公募基金券商股配置市值占比开始回升，Q4受政策预期影响，配置市值比例出现明显提升，至2.89%。随着券商2019Q1、Q2业绩高增长兑现，叠加前期获利的部分资金退出或轮动到其他版块，券商板块整体配置市值占比出现明显下降，至2019Q2仅为1.09%，处于明显低配状态。2019Q3券商板块配置市值提升0.22 pct至1.31%，出现企稳回升。
　　 2、个股变动分析
　　券商个股持仓方面，2019Q3公募基金十大重仓股券商持仓总市值排名前5的依次是中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券，持仓总市值分别为55.09亿元、15.36亿元、15.22亿元、6.96亿元、5.84亿元，其中中信、华泰、海通今年三个季度以来均稳居前三。
　　券商个股持仓基金数量变化方面，2019Q3公募基金十大重仓股中持仓基金数量增加排名前5的券商个股依次是：中信证券(+61家)、海通证券(+36家)、国泰君安(+30家)、广发证券(+11家)、申万宏源/长江证券（+7家），中信证券已连续两个季度排名第1；持仓基金减少排名前5的券商个股依次是：华泰证券（-64家）、东北证券（-9家）、红塔证券（-9家）、东方证券（-5家）、兴业证券（-4家）。
　　券商个股持仓市值变化方面，2019Q3公募基金十大重仓股中，头部券商持仓市值出现明显加仓，加仓市值规模排名前5的券商个股依次是：中信证券(+19.94亿元)、国泰君安(+4.26亿元)、海通证券(+3.42亿元)、广发证券(+2.10亿元)、中国银河（+1.25亿元）。部分券商遭公募基金减仓，减仓市值规模排名前5的券商个股依次是：华泰证券(-9.48亿元)、东北证券(-1.30亿元)、招商证券(-0.75亿元)、兴业证券(-0.52亿元)、东吴证券（-0.46亿元），华泰Q3遭减持较多主要源于其8月定增解禁及10月GDR解禁影响。
　　风险提示：市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。