太平洋证券-航空航天与国防行业2019Q3军工板块持仓分析：公募基金主动持仓仍处低位，军工配置时点悄然已至-191028

《太平洋证券-航空航天与国防行业2019Q3军工板块持仓分析：公募基金主动持仓仍处低位，军工配置时点悄然已至-191028（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-航空航天与国防行业2019Q3军工板块持仓分析：公募基金主动持仓仍处低位，军工配置时点悄然已至-191028（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告摘要
　　三季度公募基金军工主动持仓继续下降，整体水平仍然偏低。2019Q3公募基金军工主动持仓环比升0.09Pct，总体持仓水平已低于历史均值。2019Q3公募基金持仓军工股市值238.44亿元，占总持仓的比例为2.13%，环比增加0.09个百分点，超配比例为-0.33%，环比略增0.09个百分点，军工持股仓位仍然偏低。
　　从历史来看，自2016年Q1达到峰值后，公募基金的军工持仓一路向下，目前持仓比例已低于2010年以来平均值2.88%，18年Q3后，军工配置比例一直处于低配状态。我们认为随着行业基本面逐渐改善，宏观经济下行环境下，配置军工股战略意义凸显。
　　军工持仓集中度维持高位，板块持仓分化明显。2019Q3公募基金军工股重仓前十的个股总市值占军工股总持仓市值的70.18%，连续两个季度维持70%以上水平，持仓集中度仍然高度集中，前二十重仓股的持仓市值占比高达91%，板块分化异常明显，公募基金持仓呈现高度抱团趋势。
　　航空航天子行业获机构青睐。航空航天子行业景气度持续向上，十大重仓股中，航空航天子行业公司共占8个席位，成为机构持仓最热门的军工子领域。中航光电是公募基金持有市值最多的军工股，总计多达60个主动配置基金重仓该股。Q3十大重仓股中，中直股份、中航飞机、中航沈飞、航发动力、海格通信以及航天电器获得机构加仓，其中，中航沈飞、中直股份加仓比例最高，较Q2持仓分别环比增加69%和46%。
　　军工板块调整已经结束，建议抢先布局2020年优势品种。我们认为，军工板块调整已经结束，市场已充分消化阅兵行情获利盘，现阶段指数位于阅兵行情启动位置，指数向上概率远大于向下风险。2020年，是十三五的收官之年，也是军队建设加速追赶之年，我们强烈看好明年的军工板块投资机会。推荐军工白马股：中航光电、中直股份、中航沈飞；以及持续释放业绩的民参军公司：光威复材、菲利华等。
　　风险提示：军品订单释放不及预期；军工体制改革延迟。