安信证券-新国都-300130-以支付为抓手，现金流大幅好转-191028

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　　公司发布三季报，前三季度实现营业收入24.02亿元，同比增长57.67%，归母净利润3.05亿元，同比增长152.25%。第三季度实现营业收入10.26亿元，同比增长62.55%，归母净利润1.63亿元，同比增长165.06%。公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润为40,000万元C43,750万元，比上年同期增长61.37% -76.50%。
　　业绩符合预期，现金流大幅好转。2019年前三季度经营性现金流量净额为0.98亿元，去年同期为-1.36亿元，反映出支付业务占比大幅提升的情况下，对公司现金流带来积极的影响。
　　移动支付仍处于高速增长态势。根据艾瑞咨询的数据，2019上半年中国移动支付交易规模达到166.1万亿元，同比增长24.2%。同时应用前沿技术的刷脸支付在支付效率改善等环节更具有优越性，目前偏好接入刷脸支付设备收款的商户占比达到32.2%，在支付宝等公司的强力推广下，未来占比有进一步提升的潜力。
　　支付收单为抓手，拓展企业服务边界。通过支付业务触达商户，围绕商户打造综合服务生态是行业发展的趋势，例如会员管理、金融服务、营销导流、店铺管理、电子发票等等形态，摆脱了以收单为主的通道属性。未来增值服务的突破将成为行业内公司发展的差异点。
　　投资建议：公司战略清晰，以电子支付为抓手，积极整合产业链核心资源，向电子支付产业链上下游拓展，同时围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，建设电子支付安全受理环境，打造集团生态体系。预计2019-2020年EPS分别为0.87、0.97元，“买入-A”评级，6个月目标价26元。
　　风险提示：收购公司净利润不达承诺数；行业竞争加剧。