南华期货-动力煤周报：宏观数据反映向好，短期把握冬储节奏-191020

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　　投资策略汇总
　　策略上，近月期间完成区间跃迁后受到成本支撑和季节需求共振支撑。下跌空间受限，短时不宜追空。套利策略方面可继续逢低01-03正套建仓。
　　简述
　　供给端：单月产量创年内次高进口平控执行难度大
　　9月原煤单产创出年内第二高单月产量。一方面说明安监环保督察的效果出现边际递减，达标企业的增加支撑产量恢复；另一方面也说明产能释放开始提速，3亿吨产量成为常态。进口平控执行基本难以实现，但考虑到年末供给或创峰值，不排除12月严格收紧状况出现。
　　需求端：9月火电带动全年由负转正关注终端补库进程
　　1-9月份二产用电增量占比继续回升，但较去年同期仍下滑1.94个百分点；火电累计增速重回正值，但发电占比下滑1.53个百分比。总体看，当前全社会发、用电保持平稳，整体呈现企稳反弹走势，从而支撑电煤消费企稳回升。未来一月市场情绪讲受采购增加影响有所回升。近期由于进口数据影响，导致煤炭价格区间跳跃，冬储采购将为期现带来季节性支撑。
　　近期看涨因素梳理：重要会议复增安监压力；冷冬判断落地推升冬储采购空间，清洁替代效果减弱等；看跌因素梳理：安检环保力度回落致民企超产复增；进口配额执行力度弱化等