南华期货-铅周报：空单谨慎持有-191028

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　　宏观资讯：
　　1.美国贸易代表办公室（USTR）发布最新公告，指出将于2019年10月31日开始接受对中国3000亿美元征税清单(2019年9月1日起加征15%关税的A部分清单)产品启动排除程序。除此之外，公告还表明，本周USTR将发布针对额外的25%关税的中国进口额外排除产品清单，大约包括150个排除请求。
　　2.距离美联储下一次议息会议还有一周的时间，美国总统特朗普再次抨击美联储的货币政策。他表示，美联储如果不降息，那就是失职。
　　3.国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄态势。
　　行业资讯：
　　1.据SMM调研，10月21日―10月25日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为56.83%，较上周环比下降0.16个百分点。
　　2.据SMM调研，10月22日―10月26日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为57.7%，环比同期不变；河南原生铅冶炼厂开工率为70.2%；云南原生铅冶炼厂开工率为43.8%，湖南原生铅冶炼厂开工率45.5%。
　　3.据SMM调研，10月19日―10月25日SMM再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为53.3%，环比上涨4.0%。其中，安徽再生铅持证冶炼厂开工率为40.0%，江苏再生铅持证冶炼厂开工率为66.7%，河南再生铅持证冶炼厂开工率为56.2%。
　　4.交易所库存：截止10月25日，上期所铅库存较上周减1239吨至18319吨；LME铅库存为69250。
　　周度观点：
　　在持续去库存带动下，伦铅走势强劲，突破布林通道上轨，重回近8个月以来的高位，自2019年8月初开始，LME铅库存连续2个月下降。目前国内供应端呈现恢复增加，期间原生铅冶炼厂检修陆续结束，产量供应环比增加，再生企业在高利润下，生产积极性较高，而消费端，进入4季度，铅消费淡季逐渐到来，尽管当前社会库存低水平，但后市料库存上行拐点即将到来，加大铅价下行压力。