中泰证券-润和软件-300339-收入稳定增长，金融科技和智能物联前景广阔-191027

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　　投资要点
　　公司公布2019前三季度业绩：2019年前三季度，公司实现营收16.47亿元，同比增长17.35%。实现归母净利润1.68亿元，同比增长-6.18%。实现扣非归母净利润1.53亿元，同比增长-11.30%。
　　收入稳定增长。2019年前三季度，公司实现营收16.47亿元，同比增长17.35%。其中Q1/Q2/Q3分别实现营收5.12亿元/5.55亿元/5.81亿元，同比增长14.10%/29.30%/10.36%。前三季度，主营业务毛利率为34.22%，相比去年同期提高1.54pct。其中Q1/Q2/Q3分别为32.87%/34.21%/35.41%。
　　费用率略有上升。前三季度，公司销售费用、管理费用分别为0.62/1.28亿元，同比增长22.41%/26.35%，销售费用率、管理费用率为3.75%/7.79%，较去年同期分别上升0.44pct/1.13pct。前三季度公司研发费用为1.47亿元，同比增长-0.86%，研发费用率8.92%，同比下降0.80pct。2019年前三季度实现归母净利润1.68亿元，同比增长-6.18%。其中Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.52亿元/0.57亿元/0.59亿元，同比+14.83%/+8.68%/-27.51%。
　　坚持金融科技和智能物联两大战略发展方向，未来前景广阔。金融科技方面，2019公司与蚂蚁金服在联合推出了面向国内银行行业的“新一代分布式金融核心系统”，完成了金融科技业务的重要产品升级。新一代分布式金融核心系统将为传统银行构建强大的中台能力，解决金融机构产品管理、资金管理、账务清算等数字化转型难题。智能物联方面，公司以既有的芯片与端设备开发、人工智能、云计算、大数据等技术能力为基础，打通了从端到云、从技术到应用的全栈式IoT解决方案能力。未来前景广阔。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS 0.44/0.55/0.69元，对应PE34.34/27.46/21.94倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧