国盛证券-精研科技-300709-季报点评：受益新品备货，再度超预期-191029

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　　受益消费电子旺季备货，精研科技Q3继续迎来亮眼增长。公司Q3单季度实现营收增长67.4%至4.8亿元，单季度归母净利润同比增长82.64%至5346万元，前三季度归母净利润同比增长450%至1.02亿元，超出此前预告区间上限。同时值得重视的是公司扣非归母净利润同比增长131%至6507万元，扣非增长亮眼超预期！
　　随着产能扩张完毕、产能利用率爬升，19Q3公司迎来单季度营收新高，新项目进度顺利。同时我们预计由于产品结构以及备货学习曲线原因，Q3单季度公司毛利率及净利率有所回落，但较去年同期仍然大幅提升至37.0%/11.1%的毛利率/净利率。
　　经营性现金流方面，公司Q3单季度大幅改善、实现1.47亿经营性现金流，主要原因系销售收入上升导致收款增加所致。同时公司报告期预付电费及新增加工供应商预付款项增加显著，同比提升93%至1.18亿元，反应经营状况良好。
　　公司高度重视研发投入，Q3单季度研发费用同比继续大幅增长59%至1.03亿元，我们预计高研发投入主要系公司加大对新项目、新材料的研发投入，加大研发管理人员的引进力度所致。公司今年进入研发迅速转换期，从MIM切入到传动及散热，有望打开成长加速空间！
　　公司作为各大客户MIM件优质供应商，今年切入双摄支架、摄像头传动模组等新业务领域，有望受益部分下游机型销售超预期及备货上修。
　　风险提示：行业下游需求不达预期，工艺推广进度不达预期。