上海证券-宇通客车-600066-2019年三季报点评：受益新能源公交车抢装行情，Q3环比增长显著-191029

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　　公司动态事项
　　公司发布2019年三季报。
　　事项点评
　　新能源客车抢装行情下Q3业绩环比改善显著
　　公司Q3业绩符合预期。由于新能源公交车补贴过渡期于8月初结束，公司受益于7月的新能源客车抢装行情，Q3实现营业收入83.57亿元，同比增长13.59%，增速较Q2提高9.39pct，环比增长9.00%；实现归母净利润6.42亿元，由于去年同期基数较高同比增速略有放缓，同比增长10.44%，环比增长72.58%。Q3销售毛利率为24.14%，同比下降3.13pct，但环比改善2.04pct；期间费用率为14.05%，同比改善2.35pct，主要原因为研发费用率和财务费用率下降。
　　客车销量增速远高于行业，中客增长强劲
　　公司Q3客车销量达1.67万辆，同比增长13.21%，环比增长12.53%，同期全国客车总销量为11.52万辆，同比增长1.27%，公司市场占有率达14.51%，较去年同期上升2.53pct。从具体车型来看，中型客车增幅较大，Q3销量达到7568辆，同比增长26.75%，市场占有率达到45.85%，较去年同期上升5.91pct；大型和轻型客车小幅增长，Q3销量为6429辆、2714辆，同比增长3.33%、5.69%，市场占有率为36.07%、3.70%，与去年同期相比基本稳定。
　　新能源客车市占率大幅提升，市场地位稳固
　　据第一商用车网数据，Q3公司6米以上新能源客车销量达6195辆，同比增长80.93%，同期全国6米以上新能源客车销量为1.89万辆，同比下降3.95%，公司市场占有率达32.85%，较去年同期上升15.41pct，在新能源客车市场的竞争优势显著。
　　投资建议
　　预计公司2019年至2021年EPS为1.09元、1.18元、1.28元，对应的PE为13倍、12倍、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等