南京证券-非银金融行业2019年中期投资策略：资本市场改革持续深化，寿险产品结构有序转型-191029

《南京证券-非银金融行业2019年中期投资策略：资本市场改革持续深化，寿险产品结构有序转型-191029（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南京证券-非银金融行业2019年中期投资策略：资本市场改革持续深化，寿险产品结构有序转型-191029（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　经营环境：今年以来全球经济下行压力加剧，新一轮宽松货币周期开启；而国内经济尚未企稳，整体政策偏向宽松，积极财政政策多管齐下，货币政策强化逆周期调节，宽松仍将延续。非银金融机构经营面临三大背景：一是全面深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力与效果；二是资本市场地位空前提高，政策呵护传递积极信号；三是市场整体流动性充裕，预计后续仍将保持宽松。
　　券商板块：在金融供给侧改革背景下，资本市场改革仍将持续深化，将为证券行业带来发展机遇。预计后续市场流动性整体仍将宽松，券商股的β属性有望充分体现。行业集中度持续上升，头部券商在各业务领域均占据主要市场份额，马太效应凸显。同时，头部券商系统重要性提升，监管政策倾斜明显，也将促进行业集中度的进一步上升。金融供给侧改革背景下，对券商的专业能力提出更高的要求，头部券商受益明显。推荐标的：中信证券，华泰证券，海通证券，国泰君安。
　　保险板块：今年以来权益市场回暖带动投资收益大增，同时负债端产品结构优化带动新业务价值增速提高，此外税前扣除比例调整也可增厚险企利润，整体来看上市险企内含价值增速存在进一步提升的空间。2018年全年上市险企内含价值增速为15%，预计19年全年有望进一步提高。当前上市险企估值仍处于相对较低的位置，具备一定长期配置价值。但今年以来二级市场波动幅度大，同时受贸易摩擦、经济数据仍然偏弱的影响，市场对长端利率的预期有所反复，后续仍需关注权益市场和长端利率的走势。推荐标的：中国平安，新华保险。
　　风险提示：市场出现较大幅度调整，长端利率大幅下行，保险新单保费大幅下滑。