华西证券-领益智造-002600-历史问题逐一解决，业绩拐点趋势明确-191028

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　　公司发布2019年三季报，2019年前三季度实现营收162.63亿元，同比增长1.07%，归母净利润20.99亿元，去年同期亏损3.52亿元。
　　内部整合见成效，产品供应种类和份额持续提升
　　公司目前主要业务板块包括精密功能及结构件、显示及触控模组、材料业务、贸易及物流业务等，公司重点发展制造类的业务，并将对非制造类业务进行处置。海外市场方面，公司的主要增长点在于：对现有业务份额、料件数量的提升；向下游模组和向上游原材料的继续深挖；海外新客户拓展。国内业务方面，公司以八大产品线的覆盖率超过50%为目标，顺应5G的推广扩大市场总容量，同时进入如VC、OLED、马达、无线充电等新应用。
　　收购Salcomp Plc，布局充电器产品完成产业协同
　　2019年8月公司收购的Salcomp Plc已完成股权变更登记手续，100%控股。Salcomp Plc是一家全球领先的充电器、适配器开发制造商，客户体系包含苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外一线终端厂商，完成收购有利于公司内部产业协同，伴随5G手机充电功率与移动PC、平板电脑相比拟，充电器市场将出现多产品通用，公司的规模优势将快速显现。
　　投资建议
　　我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为23.5亿元、27.0亿元、30.0亿元，对应EPS分别为0.34元、0.39元、0.44元，给予公司2020年32倍PE，目标价12.48元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　大客户出货量低于预期；内部整合进展低于预期；汇率波动。