民生证券-海油工程-600583-Q3业绩环比改善，项目承揽额大幅增长-191029

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　　一、事件概述
　　公司发布2019年三季报，前三季度累计实现营业收入80.65亿元，同比增长21.23%；归属于上市公司股东的净利润-6.35亿元，同比减少354.87%。
　　二、分析与判断
　　Q3业绩环比改善，单季度实现扭亏为盈
　　公司Q3实现营业收入35.05亿元，归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，单季度实现扭亏为盈，全年累计亏损降低。作业量大幅增加，其中Q3建造业务完成钢材加工量3.3万结构吨，前三季度累计完成11.9万结构吨，较去年同期增长32%；Q3安装等海上作业投入船天4552个，前三季度累计投入船天11052个，较去年同期增长30%。销售费用和财务费用同比均有增加，主要由加大市场开发及汇兑损益影响。
　　成为沙特阿美顶级承包商，新项目承揽额同比大幅增长
　　公司18年进入沙特阿美长期协议供应商名单，今年9月份青岛场地入围沙特阿美石油公司海上长期合格平台建造场地名单，10月与沙特阿美签订约7亿美元合同。公司前三季度累计实现市场承揽额183亿元，较去年前三季度的104亿元增长76%，其中Q3新签合同金额26.69亿元，中标金额43.78亿元，合计实现市场承揽额70.47亿元。充足的订单为未来业绩复苏增长提供有力保障。
　　保障能源安全，海洋油气开发潜力大，中海油资本开支增加带动海工行业复苏
　　2018年中海油资本开支621亿元，较2017年提高25%，预计2019年资本支出700-800亿，公司将显著受益于中海油投资增加带来工程项目订单的增长。而根据以往的年报数据显示，中海油资本开支的15%-18%将转换为公司的营业收入，公司将显著受益于中海油投资增加带来工程项目订单的增长。
　　三、投资建议
　　预计公司2019~2021年EPS分别为0.01元、0.21元、0.33元，对应PE分别为597倍、27倍、17倍。当前公司PB仅为1.1倍处于历史低位，估值存在修复空间，给予公司“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　国际油价大跌；中海油资本开支不达预期。