中航证券-证券行业周报：“深改”任务加速落地，政策利好未完待续-191028

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　　市场表现
　　本周（ 2019.10.21-2019.10.25 ）各基准指数涨跌情况：沪深300(+0.71%)、上证综指（+0.57%）、深证成指（+1.33%）。非银金融板块本周下跌0.69%，跑输沪深300指数1.40个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第25。子板块方面，证券上涨0.06%，保险下跌1.59%，多元金融上涨1.41%。
　　行业动态
　　证监会启动全面深化新三板改革；证监会召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会；公募进入买方服务时代，投顾试点正式开闸。
　　核心观点
　　证监会全面深化资本市场改革工作座谈会提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务，当前各项“深改”任务正快速落地，继推出科创板、优化重组上市、鼓励中介机构差异化发展、对外开放提速等政策陆续出台后，近期证监会启动新三板改革、召开社保基金和保险机构座谈会，以及优化公募产品注册机制改革，分别在多层次资本市场体系建设、推动更多中长期资金入市和大力推进简政放权三项任务上三箭齐发。
　　新三板改革五大举措有利于提升新三板交易活跃度（设立精选层有望降低投资者门槛）、扩大融资额（新增向不特定合格投资者公开发行制度）、留住并吸引优质中小企业挂牌（建立转板机制，打通中小企业成长壮大的上升通道）。社保基金和保险机构座谈会上证监会明确将将从提升资管机构专业能力、纾解政策障碍和优化基础制度三方面着手提升中长期资金入市比例。在公募基金注册制改革上，提出差异化的、注册流程，一方面对快速注册类压缩审核周期，另一方面对常规注册类提升审查效率，进一步规范注册流程，释放公募基金活力。
　　“深改”12项重点任务对券商各项业务能力提出了更高要求，同时相关政策陆续松绑也为券商带来更多业务机会，券商业绩将持续受益“深改”红利。A股36家上市券商9月合计实现营业收入203.82亿元，净利润合计67.34亿元，同比（可比口径）分别+27.20%、+30.62%。从季度合计数据看，上市券商2019Q3净利合计185亿元，环比+10%，前3季净利累计同比+51.45%，较上半年仅微降0.26pct，业绩增速依然强势，目前影响业绩问题主要还是股票质押减值，但由于去年Q4业绩仍低基数，预计全年业绩增速能维持前三季度增速势头。个股方面建议关注头部券商中信证券、国泰君安和招商证券。
　　风险提示：贸易摩擦升级、信用风险增加。