国海证券-中航高科-600862-新材料业务增长超预期-191029

《国海证券-中航高科-600862-新材料业务增长超预期-191029（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-中航高科-600862-新材料业务增长超预期-191029（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　中航高科发布三季报：年初至报告期末，公司实现收入21.41亿元，同比增长6.12%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长45.66%。
　　投资要点：
　　新材料增长超预期，剥离房地产聚焦航空主业。前三季度，公司新材料业务实现归母净利润2.57亿元，大幅增长32.73%，继续保持高速增长；房地产业务实现归母净利润1.24亿元，同比增长14.01%，公司当前已将子公司江苏智豪挂牌，拟剥离房地产业务，聚焦航空主业；机床装备业务方面，公司积极寻求降本增效优化方案，减小亏损，经营情况持续改善。
　　航空复材赛道优质，技术优势构筑竞争壁垒。碳纤维复合材料具有轻质高强的特点，能有效减轻结构重量，在航空领域的应用范围持续扩大，应用前景广阔。公司在航空复材领域竞争优势明显，一方面，依托航空制造院，公司在树脂原材料、复合材料设计、制造工艺以及无损检测等方面技术优势突出，处于国内领先水平；另一方面，作为航空工业集团材料的建设平台，公司占据预浸料市场的绝大部分市场份额，航空预浸料核心供应商的地位稳固。
　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司新材料业务增长超预期，机床业务边际改善，房地产业务挂牌转让，优质成长股的属性不断强化。暂不考虑房地产业务剥离，上调盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别为3.98亿元、4.06亿元以及4.88亿元，对应EPS分别为0.29元、0.29元及0.35元，对应当前股价PE分别为33倍、32倍及27倍。
　　风险提示：1）房地产业务剥离的不确定性；2）航空新材料需求不及预期；3）系统性风险。