东兴证券-拼多多-PDD.US-事件点评：拼多多为何能创历史新高？-191028

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　　报告摘要：
　　【事件】
　　拼多多周四股价大涨12%，报39.96美元，市值达464亿美元，京东周四股价跌0.13%，报30.72美元，市值报448亿美元不敌拼多多。拼多多成为中国第四大互联网公司，仅次于阿里巴巴、腾讯和美团。
　　我们的观点：
　　1、通过和快手合作夯实下沉市场，依靠“百亿补贴”反攻一二线城市
　　与快手合作，短视频和直播内容可以弥补弊端。拼多多过去多事社交流量，通过分享和砍价等形式来引发用户的消费意愿，但消费者对于产品本身的关注不高，而快手则以短视频和直播内容资源见长，可以有效解决消费者对于产品本身层面关注度不高的问题，同时拼多多过去的流量来源过度依赖微信，和快手合作也可以令流量来源更加多元化。今年618期间，拼多多订单日环比增长率近200%，其中80%以上是来自下沉市场的80、90后年轻人。同时今年6月份数据显示，拼多多在下沉市场的月活数同比净增7220万，同比增幅达59.4%，增速仍保持行业第一。
　　推出百亿补贴满足一二线客户多维度需求，明星产品和水果生鲜成为反攻利器。在下沉市场保持稳健的背景下，我们认为百亿补贴的推出很好地满足了一二线城市客户多维度的需求，解决了所谓“隐形贫困人口”的痛点。依靠百亿补贴，拼多多的入城方案有两个，第一个是包括苹果、戴森吹风机、ReFa瘦脸仪等明星产品的价格变得亲民化，第二个是包括水果生鲜在内的农贸产品，随着水果价格飙升。一方面，iPhone、华为、戴森等等大牌商品统统打破了历史最低价，拼多多整个618期间，iPhone系列产品卖出了35万部以上；戴森有七成订单来于一二线的城市用户。另一方面，随着水果价格飙升，消费者对于平价水果的需求日益旺盛。平台“618大促”水果生鲜、食品等农（副）产品订单中，约七成来自一二线城市。根据拼多多CEO黄峥的描述，今年1月，拼多多平台一二线城市用户的GMV占比为37%，6月，该比例迅速攀升至48%。