国联证券-东诚药业-002675-业绩符合预期，原料药、核素业务增长较快-191029

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　　事件：
　　10月28日晚公司发布三季报，前三季度实现收入21.75亿，同比增长33.38%；实现归母净利润2.79亿，同比增长43.98%；实现扣非归母净利2.93亿，同比增长44.56%。业绩符合预期。
　　投资要点：
　　业绩符合预期，多项业务增长。
　　公司第三季度实现收入8.48亿，同比增长24.70%；实现归母净利1.01亿，同比增长23.21%。受提价影响，预计单季度肝素原料药板块30%以上增长；核素业务20%-30%左右增长；肝素制剂去年三季度由于发货较多，增速低于平均值。按照12个月计，去年新开的广东核药中心年收入预计在2-3千万左右；今年新开的聊城核药中心年收入预计在1-2千万左右。去年10月卫健委发布大型医用设备配置规划，计划新增377台PET-CT设备。目前预计一半的PET-CT设备完成配置许可，后续核素药物销售值得期待。
　　核药房拓展顺利，核素药物品种逐步丰富。
　　公司上半年新增聊城、柳州2个GMP认证的核药中心；三季度完成了和高尚集团的4家核药中心45%股权的转让，核药中心覆盖省份增加。产品方面，近期将开展用于骨显像的氟化钠注射液的临床，同时和Exalenz签署协议，独家经销其13C尿素呼气试验产品。在PET-CT仪器配置增加的情况下，核药房收入增速有望加快。
　　维持“推荐”评级。
　　东诚药业是核药房业务稀缺标的，自建+收购的模式成长确定性高；肝素制剂增长较快，看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为0.44、0.52、0.64元，对应10月28日收盘价，PE分别为31、26、21倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　肝素原料药降价风险；猪小肠供应不足；核药房拓展低于预期。